Dilma Rousseff e a bolsa de valores

O Teatro dos Vampiros, canção da Legião Urbana inserida no quinto álbum da banda brasiliense, possui os seguintes versos: “Vamos sair, mas não temos mais dinheiro / Os meus amigos todos estão procurando emprego / Voltamos a viver como há dez anos atrás / E a cada hora que passa / Envelhecemos dez semanas”. Segundo o jornalista Arthur Dapieve, Renato Russo compôs esses versos para retratar a situação vivenciada por seus amigos após a implantação do Plano Collor no início da década de 90. Embora o momento econômico atual seja superior ao daquela época, a sensação para quem milita no mercado acionário é a de que “voltamos a viver como há dez anos”. O que esperar para a bolsa no segundo mandato da presidente Dilma Rousseff?

Após viver seu auge na década de 70, o mercado acionário brasileiro foi moribundo nas duas décadas seguintes com exceção de altas episódicas. Hiperinflação, moratória da dívida externa e altos juros praticados após o Plano Real não contribuíram para o desenvolvimento da bolsa. Contudo, a partir de 2004, o mercado acionário voltou a atender a sua principal função: servir de fonte de financiamento para as empresas. O marco inicial foi a abertura de capital da empresa de cosméticos Natura.  Desde então, mais de cem companhias acessaram o mercado em busca de recursos para expandir suas atividades. Esse movimento atingiu seu ápice pouco antes da crise do subprime e ensaiou uma retomada a partir de 2010. Contudo, resultados econômicos pífios obtidos no primeiro mandato da presidenta têm prejudicado sobremaneira o mercado bursátil.

Cristiano Romero, em recente artigo no jornal Valor, inseriu uma tabela com o desempenho das principais variáveis macroeconômicas entre 2010 e 2014. O crescimento do PIB caiu de 7,5% para esperado 0,24% este ano. O investimento como percentual do PIB veio de 19,5% para 17,7%. A inflação, que já era alta no último ano do governo Lula (5,9%), avançou para 6,45%. O déficit público foi de 2,48% para 4,92% e o superávit primário, de 2,7% para 0,6%.

A relação com o exterior também mostrou deterioração com o déficit em transações correntes em relação ao PIB passando de 2,2% para 3,7% e a balança comercial saindo de um ganho de US$ 20 bilhões para um saldo negativo de US$ 1,9 bilhão. As dívidas fiscais líquida e bruta também cresceram. Com dados econômicos tão ruins não causa surpresa que apenas uma empresa tenha aberto o capital em 2014. Por isso, o sentimento de que “voltamos há viver como há dez anos”.

Com dados fiscais deteriorados e baixo crescimento econômico, a queda da bolsa já antecipa parte de um possível rebaixamento da nota soberana brasileira. Em recente evento promovido pela Lifetime Investimentos e citado em reportagem do Valor  de 5 de novembro, Luiz Carlos Mendonça de Barros, sócio da Quest Investimentos e ex-presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), traçou três possíveis cenários para a política econômica no segundo mandato da presidente. No primeiro, haveria um choque de credibilidade com a escolha de um nome com ampla aceitação no mercado para o Ministério da Fazenda. A implantação de medidas para ajustar as contas públicas e debelar a inflação poderia, segundo Mendonça de Barros, “levar o índice Bovespa a 65 mil pontos”.

Como segunda alternativa, a política econômica permaneceria a mesma da adotada no primeiro mandato, com forte intervencionismo estatal e a utilização do gasto público e do crédito para alavancar o crescimento. Esse cenário reduziria ainda mais a confiança dos empresários, mantendo o investimento baixo e a inflação renitente.

Por fim, haveria a possibilidade de um cenário intermediário com a escolha de um nome sem amplo reconhecimento do mercado, mas com o compromisso de metas fiscais e monetárias austeras. Nesse caso, o mercado esperaria resultados consistentes para abandonar seu ceticismo sobre a economia brasileira.

No primeiro cenário, Mendonça de Barros cita a possibilidade da indicação do ex-presidente do Banco Central, Henrique Meirelles, e no último, a do ex-secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, Nelson Barbosa.

O desempenho futuro do mercado acionário está dependente da política econômica a ser adotada. A continuidade das medidas tomadas no primeiro mandato pode levar ao rebaixamento da nota soberana do país e à deterioração ainda mais acentuada das variáveis macroeconômicas. Esse cenário tende a afetar negativamente um dos poucos indicadores ainda positivos na economia — o nível de emprego.

A insatisfação social gerada e uma base de sustentação frouxa no Congresso podem ser o bilhete de entrada para o “Teatro dos Vampiros”. Quem assistiu à peça no passado não guarda boas recordações.

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