Existe fórmula de sucesso para investir em ações?

Uma das perguntas que mais me fazem nos cursos sobre investimento em ações que ministro é se existe uma “regra de bolo” para se conseguir sucesso. Essa pergunta é complexa, pois depende de vários aspectos. Minha experiência mostrou que se pode ter sucesso com diferentes táticas. O mais importante é conhecer regras básicas para se evitar investimentos arriscados.

Quando surge a pergunta sobre a melhor estratégia de investimento em ações, gosto de citar um trecho do livro “O Investidor Inteligente” de Benjamin Graham: “A moral da história parece ser que qualquer abordagem promissora no mercado acionário passível de ser facilmente descrita e seguida por muitas pessoas é, em si mesma, simples e fácil demais para durar”. E ele termina citando o filósofo Baruch Spinoza: “Todas as coisas excelentes são tão difíceis quanto raras”.

Minha experiência profissional me ensinou que não existe uma regra única. Além de departamentos de análise em corretoras (o “sell side”), trabalhei por nove anos em gestoras (o “buy side”). As duas casas, nas quais trabalhei, tiveram sucesso adotando estratégias completamente distintas. O Maxima Access, da gestora Máxima Asset, foi o segundo fundo brasileiro de ações mais rentável entre 1998 e 2001, segundo a revista Exame. Sua estratégia era alocar cerca de 50% do fundo em empresas que poderiam passar por reestruturações. Ao invés de se aplicar nas “holdings” da extinta Telebrás, investia-se nas operadoras estaduais de telecomunicações (Telesc de Santa Catarina, Telest do Espírito Santo e outras). Na época, existiam mais de 100 empresas do setor de telecomunicações. A possível consolidação poderia gerar ganhos às ações das estaduais, pois essas negociavam com grandes descontos para as respectivas “holdings” (acredite havia empresas negociando a uma vez FV/Ebitda). Em 1999, a consolidação das 16 operadoras da Telemar (atual Oi), bem como a reestruturação das nove operadoras da Brasil Telecom  em 2001 (também incorporada pela Telemar em meados da última década) trouxe excelente rentabilidade ao fundo. Outra fórmula de ganho foi apostar em empresas em vias de serem privatizadas como a concessionária paulista Comgás e a elétrica baiana Coelba. Em outras palavras, o fundo focava em eventos (reestruturações societárias, privatizações). A essa estratégia de investimentos dá-se o nome de “event driven”.

Já na BankBoston Asset Management, a atuação era distinta. Por ser uma gestora de um banco de varejo, os gestores se importavam com o desempenho dos dois principais índices de mercado: o Ibovespa e o IBrX. Um desempenho pior do que o dos índices poderia gerar resgates. Assim, as apostas nas ações eram calibradas tomando-se por referência o peso de cada papel no índice acionário. Era uma gestão mais cautelosa do que a feita na Máxima, mas, não por isso, menos vitoriosa. O Boston conseguiu ser eleito por três anos seguidos a melhor casa de gestão em renda variável pela Revista Exame (2002/03/04).

Há algumas “dicas” dadas por especialistas que não sobrevivem à realidade. Por exemplo, montar uma carteira defensiva em épocas de crise ou focar apenas em ações que pagam bons dividendos. Além disso, o investidor deve ter cuidado com operações de abertura de capital (IPO, em inglês), com as “growth stocks” e com as empresas da moda, por exemplo. Esses temas já foram tratados no blog e são reforçados em meus cursos e palestras.

Minha experiência mostrou que não há uma única estratégia para atuar na bolsa. Táticas completamente distintas podem funcionar. O importante é que o investidor conheça seu grau de aversão ao risco, o seu horizonte de tempo de investimento e a finalidade da sua aplicação (lazer, poupança para aposentadoria, compra de imóvel).