No livro Essays of Warren Buffett \u2013 Lessons for Corporate America, Lawrence Cunnigham organizou as cartas anuais da Berkshire Hathaway, ve\u00edculo de investimento de Buffett, por temas. As ideias do conhecido investidor americano sobre dividendos se encontram no cap\u00edtulo Common Stocks. Como sempre suas ideias fogem do senso comum.<\/p>\n
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Buffett acredita que o lucro n\u00e3o deve ser distribu\u00eddo aos acionistas caso os novos investimentos possuam taxas de retornos superiores \u00e0 m\u00ednima requerida. O administrador deve observar se existem oportunidades de investimento nos seus neg\u00f3cios atuais para torn\u00e1-los mais eficientes, expandir sua \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o, aumentar sua linha de produtos ou qualquer coisa que possa distanci\u00e1-los de seus competidores.<\/p>\n
Ap\u00f3s analisar as oportunidades nas suas \u00e1reas de atua\u00e7\u00e3o, a Berkshire deve prospectar aquisi\u00e7\u00f5es n\u00e3o relacionadas aos neg\u00f3cios atuais. O objetivo dos gestores \u00e9 que\u00a0 os investimentos fa\u00e7am com que o pre\u00e7o por a\u00e7\u00e3o aumente.<\/p>\n
Apesar de poder estudar aquisi\u00e7\u00f5es ou investimentos em diversos setores devido \u00e0 opera\u00e7\u00e3o diversificada da Berkshire, Buffett reconhece que fazer aquisi\u00e7\u00f5es que tragam retorno n\u00e3o \u00e9 uma tarefa f\u00e1cil. Ele recorda, por exemplo, a perda incorrida pela Berkshire no segmento t\u00eaxtil. Al\u00e9m disso, existe o conflito de ag\u00eancia. Administradores podem buscar aquisi\u00e7\u00f5es em benef\u00edcio pr\u00f3prio, pois companhias de maior porte tornam-se alvos mais dif\u00edceis de serem adquiridos pelos competidores e, em regra, remuneram melhor seus gestores.<\/p>\n
Buffett lembra ainda que com o crescimento da Berkshire torna-se mais dif\u00edcil encontrar projetos atrativos de porte que afetem de forma significativa o resultado consolidado da companhia.<\/p>\n
Caso n\u00e3o surjam investimentos atrativos na sua \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o ou em novas \u00e1reas, o caixa excedente da companhia deve ser destinado a recompra de suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es. Esse programa deve ser executado quando o valor de mercado da a\u00e7\u00e3o for inferior a seu valor intr\u00ednseco. Buffett at\u00e9 brinca: \u201c\u00c9 dif\u00edcil estar errado quando se est\u00e1 comprando um d\u00f3lar por 80 centavos ou menos\u201d. Originalmente a m\u00e9trica usada pela Berkshire era recomprar pagando no m\u00e1ximo 110% do valor patrimonial, mas eles reviram o pre\u00e7o-teto para 120% na carta de 2012.<\/p>\n
Buffett acredita que muitas companhias aprovam programas de recompra apenas por ter excesso de caixa ou para compensar emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es feitas anteriormente. A importante compara\u00e7\u00e3o entre o valor de mercado e o valor patrimonial n\u00e3o \u00e9 levada em conta.<\/p>\n
O desejo de Buffett \u00e9 que os acionistas permane\u00e7am investidos por um longo tempo. A sa\u00edda do investidor a um valor inferior ao valor intr\u00ednseco \u00e9 negativa economicamente. Mas cada acionista conhece suas necessidades. Dessa forma, Buffett defende que os investidores que est\u00e3o saindo estejam sempre informados da pol\u00edtica de recompras da companhia.<\/p>\n
Mas, apesar dessas explica\u00e7\u00f5es, alguns acionistas ainda gostariam de ter um fluxo de renda peri\u00f3dico proporcionado pelos dividendos. Para esses, Buffett mostra que n\u00e3o faz sentido distribuir o lucro quando a companhia apresenta um retorno de 12% ao ano. Desfalcar o caixa com o pagamento de dividendos reduziria o ritmo de crescimento da empresa. Ele prop\u00f5e uma alternativa. Caso queiram obter um fluxo de renda, esses acionistas poderiam anualmente vender uma pequena parte de suas a\u00e7\u00f5es. No fim de 10 anos, suas a\u00e7\u00f5es remanescentes teriam um valor superior ao cen\u00e1rio no qual um ter\u00e7o do lucro fosse distribu\u00eddo anualmente e n\u00e3o houvesse venda de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Buffett enumera ainda dois inconvenientes de uma pol\u00edtica de dividendos: (1) a distribui\u00e7\u00e3o percentual do lucro \u00e9 igual para todos os acionistas independente da necessidade de caixa de cada investidor e (2) a tributa\u00e7\u00e3o incide sobre todo o valor de dividendos, enquanto o imposto na venda incide apenas sobre o ganho de capital (valor de venda menos de compra).\u00a0 Lembre-se que esse conselho n\u00e3o vale para as empresas brasileiras, pois aqui os dividendos s\u00e3o isentos (pelo menos por enquanto).<\/p>\n
Buffett v\u00ea a distribui\u00e7\u00e3o do lucro como dividendos apenas como a \u00faltima op\u00e7\u00e3o. Antes a empresa deve priorizar o reinvestimento ou a recompra de suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es. Apesar de essa estrat\u00e9gia ter se mostrado vitoriosa, ela desagradaria boa parte dos investidores locais.<\/p>\n
Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" No livro Essays of Warren Buffett \u2013 Lessons for Corporate America, Lawrence Cunnigham organizou as cartas anuais da Berkshire Hathaway, ve\u00edculo de investimento de Buffett, por temas. As ideias do conhecido investidor americano sobre dividendos se encontram no cap\u00edtulo Common Stocks. Como sempre suas ideias fogem do senso comum.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[387,427],"class_list":["post-2540","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-estrategia-de-investimento","tag-politica-de-dividendos","tag-warren-buffett"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2540","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2540"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2540\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2542,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2540\/revisions\/2542"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2540"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2540"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2540"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}