Uma pol\u00edtica econ\u00f4mica\u00a0correta deve\u00a0propiciar\u00a0a exist\u00eancia de\u00a0um ambiente de neg\u00f3cios saud\u00e1vel, permitindo que os recursos dos poupadores cheguem \u00e0queles que querem investir.<\/p>\n
Interven\u00e7\u00f5es do governo a fim de induzir artificialmente o investimento podem produzir resultados positivos no curto prazo\u00a0como o aumento do emprego, mas n\u00e3o se sustentam no longo prazo.<\/p>\n
Muitos acreditaram\u00a0no\u00a0crescimento vigoroso da economia como prometia o governo\u00a0anterior.\u00a0A lista \u00e9 longa. Vai de agentes econ\u00f4micos modestos como os caminhoneiros a\u00a0empresas\u00a0conhecidas\u00a0como Duratex, Gerdau e Mills.<\/p>\n
O\u00a0incremento da demanda n\u00e3o\u00a0se materializou,\u00a0mas\u00a0o custo do financiamento, mesmo que em muitos casos a taxas atraentes, continuou\u00a0a impactar negativamente os resultados.<\/p>\n
A crise se espalhou por v\u00e1rios setores.\u00a0A decis\u00e3o de investir\u00a0se mostrou equivocada. Mas as empresas n\u00e3o podem voltar ao passado. O que elas t\u00eam feito para superar esse momento?\u00a0<\/span><\/p>\n <\/p>\n A fim de incentivar o investimento, o governo\u00a0de Dilma Rousseff criou\u00a0v\u00e1rios incentivos como o PSI (Programa de Sustenta\u00e7\u00e3o do Investimento) e\u00a0o\u00a0Moderfrota\u00a0para\u00a0a renova\u00e7\u00e3o da frota de caminh\u00f5es.<\/p>\n Com juros inferiores \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, tais programas elevaram\u00a0ainda mais o d\u00e9ficit do governo.\u00a0A\u00a0cont\u00ednua\u00a0deteriora\u00e7\u00e3o\u00a0das contas p\u00fablicas\u00a0retraiu\u00a0o grau de confian\u00e7a dos empreendedores\u00a0o que contribuiu para a\u00a0recess\u00e3o atual.\u00a0<\/span><\/p>\n A principal causa da greve dos caminhoneiros foi\u00a0a\u00a0eleva\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do diesel. Contudo,\u00a0os custos\u00a0associados \u00e0 renova\u00e7\u00e3o da frota incentivada pelo governo combinado com a falta de demanda\u00a0tamb\u00e9m\u00a0contribu\u00edram\u00a0para estrangular financeiramente os transportadores.\u00a0<\/span><\/p>\n A\u00a0empresa de metais sanit\u00e1rios e chapas de madeira Duratex\u00a0vem promovendo\u00a0uma vigorosa\u00a0venda de ativos de forma a reduzir seu\u00a0n\u00edvel\u00a0de endividamento. Em 2018, vendeu 29,5 mil hectares de terra e 6,8 milh\u00f5es\u00a0m3<\/span>\u00a0de florestas\u00a0por R$ 1,1 bilh\u00e3o\u00a0para a empresa de papel e celulose Suzano.<\/p>\n Al\u00e9m disso, criou uma nova empresa em\u00a0parceria\u00a0com o grupo\u00a0Lenzing\u00a0para a produ\u00e7\u00e3o de celulose sol\u00favel. A Duratex\u00a0aportar\u00e1\u00a043 mil hectares de ativos florestais\u00a0como capital social\u00a0na nova\u00a0sociedade. Tal como os caminhoneiros, a empresa investiu e se endividou a espera de um crescimento de vendas que n\u00e3o se consolidou.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n Ativos ociosos n\u00e3o agregam\u00a0valor \u00e0 empresa, da\u00ed a decis\u00e3o de alien\u00e1-los. Al\u00e9m de\u00a0n\u00e3o gerarem receitas, necessitam\u00a0ainda\u00a0de gastos com\u00a0manuten\u00e7\u00e3o. Isso sem esquecer os\u00a0custos financeiros\u00a0da d\u00edvida\u00a0levantada\u00a0para a\u00a0constru\u00e7\u00e3o ou compra desses ativos no passado.\u00a0A\u00a0gera\u00e7\u00e3o de caixa\u00a0negativa\u00a0destr\u00f3i\u00a0valor dos acionistas.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n A empresa de alugueis de equipamentos Mills vive situa\u00e7\u00e3o parecida. Com a queda abrupta dos investimentos\u00a0na\u00a0constru\u00e7\u00e3o civil,\u00a0suas receitas ca\u00edram significativamente.\u00a0Contudo,\u00a0boa parte dos custos continua presente. Com a gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional insuficiente, a venda dos\u00a0equipamentos\u00a0tem\u00a0servido\u00a0para\u00a0mitigar\u00a0o rombo.\u00a0<\/span><\/p>\n A Petrobras foi\u00a0v\u00edtima de investimentos improdutivos como a compra e a constru\u00e7\u00e3o de refinarias para atender\u00a0a\u00a0fins\u00a0pol\u00edticos. Esses disp\u00eandios associados\u00a0com a pol\u00edtica de congelamento do pre\u00e7o dos derivados\u00a0patrocinada pelo governo anterior\u00a0elevaram\u00a0o endividamento a n\u00edveis perigosos. A\u00a0solu\u00e7\u00e3o foi\u00a0a\u00a0mesma adotada por Duratex e Mills:\u00a0vender\u00a0ativos.<\/p>\n O\u00a0sindicato dos petroleiros\u00a0n\u00e3o\u00a0deveria\u00a0criticar os desinvestimentos iniciados na gest\u00e3o de Pedro Parente, mas sim a\u00a0antiga gest\u00e3o indicada pelo partido pol\u00edtico com o qual\u00a0compartilham a mesma vis\u00e3o\u00a0ideol\u00f3gica.\u00a0<\/span><\/p>\n A sider\u00fargica Gerdau tamb\u00e9m\u00a0estava superdimensionada face\u00a0\u00e0\u00a0demanda\u00a0atual e a seus novos interesses\u00a0estrat\u00e9gicos.\u00a0Entre 2014 e fevereiro de 2018, a companhia vendeu R$ 6 bilh\u00f5es entre\u00a0subsidi\u00e1rias na Espanha, EUA e Chile\u00a0e\u00a0hidrel\u00e9tricas em Goi\u00e1s.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n Empresas exportadoras como Vale e\u00a0Fibria\u00a0tamb\u00e9m expandiram recentemente\u00a0a oferta de\u00a0min\u00e9rio e celulose, respectivamente. Mas como o grosso da procura por seus produtos v\u00eam do exterior,\u00a0essas empresas n\u00e3o sentiram os efeitos da recess\u00e3o local e\u00a0ainda\u00a0vem\u00a0se beneficiando\u00a0da desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial.\u00a0<\/span><\/p>\n Utilizar o caixa de forma racional \u00e9 fundamental para a\u00a0cria\u00e7\u00e3o\u00a0de valor. Isso ocorre porque\u00a0o valor da companhia vem da gera\u00e7\u00e3o de caixa. Evitar despesas desnecess\u00e1rias contribui para\u00a0incrementar\u00a0o\u00a0valor da\u00a0companhia.<\/p>\n A gestora 3G dos antigos s\u00f3cios do Banco Garantia – Jorge Paulo\u00a0Lemann, Marcel Telles e Beto Sicupira – \u00e9 reconhecida pelo vigoroso corte de custos que\u00a0imp\u00f5e \u00e0s empresas\u00a0logo ap\u00f3s adquiri-las.\u00a0Mas,\u00a0apesar da import\u00e2ncia do controle dos custos, a maior parte da gera\u00e7\u00e3o de valor vem do crescimento\u00a0das receitas.\u00a0H\u00e1 duas formas para crescer o faturamento: investir\u00a0organicamente\u00a0ou\u00a0adquirir\u00a0outras\u00a0empresas.\u00a0Da\u00ed a import\u00e2ncia dos investimentos para as empresas.\u00a0Mas\u00a0esse\u00a0disp\u00eandio de capital\u00a0deve gerar\u00a0um\u00a0retorno que\u00a0seja\u00a0superior\u00a0ao\u00a0custo de oportunidade.<\/p>\n Os exemplos acima mostram que alguns dos investimentos\u00a0recentes\u00a0das companhias brasileiras\u00a0n\u00e3o foram produtivos. A venda de ativos hoje serve para mitigar\u00a0os\u00a0erros de planejamento\u00a0feitos no passado. Esse \u00e9 o aspecto negativo. A boa not\u00edcia \u00e9 a de que,\u00a0com a retomada da economia, muitas companhias poder\u00e3o aumentar suas vendas sem\u00a0novos\u00a0gastos com\u00a0capital.<\/p>\n A experi\u00eancia recente\u00a0ensinou\u00a0que a prud\u00eancia com os investimentos \u00e9 vital para a gera\u00e7\u00e3o de valor\u00a0e que mesmo\u00a0aquisi\u00e7\u00f5es com\u00a0dinheiro barato podem\u00a0custar caro.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Uma pol\u00edtica econ\u00f4mica\u00a0correta deve\u00a0propiciar\u00a0a exist\u00eancia de\u00a0um ambiente de neg\u00f3cios saud\u00e1vel, permitindo que os recursos dos poupadores cheguem \u00e0queles que querem investir. Interven\u00e7\u00f5es do governo a fim de induzir artificialmente o investimento podem produzir resultados positivos no curto prazo\u00a0como o aumento do emprego, mas n\u00e3o se sustentam no longo prazo. 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