A recupera\u00e7\u00e3o da economia brasileira ainda se encontra t\u00edmida. Contudo, um setor importante para o pa\u00eds caminha altaneiro, alheio \u00e0 crise: o de celulose. O pre\u00e7o do produto subiu ao redor de 50% desde abril passado e as a\u00e7\u00f5es das empresas listadas em bola apresentaram significativa valoriza\u00e7\u00e3o. Os pap\u00e9is da Fibria (FIBR3), a maior fabricante do mundo, dobrou de pre\u00e7o no mesmo per\u00edodo. Por que o setor est\u00e1 aquecido se produz a mat\u00e9ria prima de um bem considerado obsoleto, o papel? Esse bom momento tende a continuar? As estrat\u00e9gias de crescimento a serem adotadas pelas empresas ter\u00e3o papel crucial no desempenho futuro do setor.<\/p>\n
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Na moderna economia, uma nova tecnologia pode desestruturar o modelo de neg\u00f3cios de todo um setor. As ind\u00fastrias da m\u00fasica, do transporte urbano e da m\u00eddia ainda sentem os reflexos do avan\u00e7o de aplicativos e da internet que possibilitaram o aparecimento de novos competidores, reduzindo significativamente a margem dessas ind\u00fastrias. Analistas esperavam enredo parecido para o setor de celulose. Com o mundo virtual presente nas telas de celulares, computadores e \u201ctablets\u201d, o ato de imprimir se tornaria obsoleto. O papel se tornaria um produto datado. Embora a m\u00eddia impressa esteja sofrendo, n\u00e3o parece que \u201ce-books\u201d estejam tendo vida f\u00e1cil. A funcionalidade e praticidade do centen\u00e1rio livro impresso impedem a maior dissemina\u00e7\u00e3o do competidor digital. Al\u00e9m disso, quanto mais informa\u00e7\u00e3o chega ao indiv\u00edduo, maior a probabilidade de que parte do conte\u00fado seja impressa. Quem nunca imprimiu algum texto ou not\u00edcia para ler depois? Contudo, a dissemina\u00e7\u00e3o de novos usos \u00e9 a principal respons\u00e1vel pelo aumento da demanda por celulose. O papel ondulado \u00e9 muito utilizado em pacotes no e-commerce, segmento que apresenta taxa de crescimento elevada. A economia mundial tamb\u00e9m est\u00e1 crescendo o que contribui para a procura por celulose. O atual inverno chin\u00eas, per\u00edodo sazonalmente de demanda fraca, parece n\u00e3o ter tido for\u00e7as para reduzir o pre\u00e7o esse ano.<\/p>\n
O Brasil possui diversas plantas de produ\u00e7\u00e3o de celulose, detendo o menor custo de produ\u00e7\u00e3o do mundo. Fibria, de capital pulverizado; Suzano, de capital nacional, a agora canadense Eldorado e a chilena CMPC s\u00e3o as principais companhias. Com a demanda aquecida, as empresas estudam aumentar a capacidade produtiva seja por interm\u00e9dio de consolida\u00e7\u00e3o ou crescimento org\u00e2nico. Na divulga\u00e7\u00e3o dos resultados do 4\u00ba trimestre de 2017, Marcelo Castelli, presidente da Fibria, disse que a prioridade seria a consolida\u00e7\u00e3o. Por que essa \u00e9 a estrat\u00e9gia mais adequada?<\/p>\n
O setor de celulose \u00e9 composto por empresas oligopolistas que produzem um bem homog\u00eaneo, ou seja, sem diferencia\u00e7\u00e3o. As firmas tentam maximizar seus lucros definindo a quantidade a ser produzida com base na quantidade produzida pelas outras firmas. A decis\u00e3o de uma firma depende da estrat\u00e9gia dos outros agentes. A competi\u00e7\u00e3o n\u00e3o acontece via pre\u00e7o. As empresas n\u00e3o conseguem impor o pre\u00e7o de forma absoluta, pois os clientes s\u00e3o, em regra, indiferentes sobre de qual fornecedor comprar. Esse tipo de concorr\u00eancia \u00e9 analisado pelo modelo Cournot.<\/p>\n
A l\u00edder do setor \u00e9 a Fibria com capacidade de cerca de oito milh\u00f5es de toneladas anuais, considerando o acordo para venda de 900 mil toneladas da Klabin. Mas mesmo ela tem dificuldades de impor pre\u00e7os. A quantidade total ofertada pelo setor \u00e9 crucial para a defini\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o da celulose. Paradas n\u00e3o programadas da planta Oki da asi\u00e1tica APP e na CMPC contribu\u00edram para o incremento do pre\u00e7o da celulose em 2017, corroborando a teoria.<\/p>\n
O momento \u00e9 delicado, pois ao menos tr\u00eas empresas j\u00e1 anunciaram a inten\u00e7\u00e3o de aumentar sua produ\u00e7\u00e3o. A Fibria realiza estudos para a implanta\u00e7\u00e3o da 3\u00aa planta em Tr\u00eas Lagoas. A Suzano adquiriu na \u00faltima semana 9,5 mil hectares de florestas da Duratex e, possui, ainda, a possibilidade de adquirir outros 20 mil hectares at\u00e9 julho. Seu conselho analisar\u00e1 a viabilidade de novas plantas. Por fim, h\u00e1 rumores de que a Eldorado com novo controlador tamb\u00e9m estaria pensando em aumentar a produ\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Esse aumento da quantidade produzida tende a afetar o pre\u00e7o da celulose no m\u00e9dio prazo. Por isso, o presidente da Fibria tem como prioridade a consolida\u00e7\u00e3o do setor para que a expans\u00e3o da capacidade se d\u00ea de forma racional. A descoordena\u00e7\u00e3o prevaleceu no \u00faltimo ciclo de expans\u00e3o. A crise financeira vivida pela gigante Aracruz (uma das empresas que deu origem \u00e0 Fibria) no fim da \u00faltima d\u00e9cada, aliada ao dinheiro farto e barato do BNDES, possibilitou a cria\u00e7\u00e3o da Eldorado e o investimento no Projeto Puma da Klabin. A indon\u00e9sia APP tamb\u00e9m aumentou sua produ\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A fim de evitar destrui\u00e7\u00e3o de valor para os acionistas, a consolida\u00e7\u00e3o do setor \u00e9 o melhor caminho para evitar a sobreoferta. Como Antoine Cournot ensinou, ainda no s\u00e9culo XIX, uma firma sozinha tem dificuldades de impor pre\u00e7os em mercados de produtos comoditizados. A quantidade produzida total \u00e9 a vari\u00e1vel central na forma\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dada a demanda constante. O bom momento vivido pelo setor pode ser ainda mais duradouro. Mas para isso, depender\u00e1 da coordena\u00e7\u00e3o entre as empresas.<\/p>\n
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