Apesar da impopularidade, da falta de legitimidade e das fortes suspeitas de il\u00edcitos que pairam sobre o atual presidente, medidas econ\u00f4micas sensatas faziam os indicadores econ\u00f4micos melhorarem como a queda do risco pa\u00eds, o fortalecimento da moeda nacional, a diminui\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o e a redu\u00e7\u00e3o dos juros. Com a perspectiva da recupera\u00e7\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o fiscal, alguns ativos financeiros apresentaram excelente rentabilidade durante a gest\u00e3o de Michel Temer como os t\u00edtulos p\u00fablicos de longo prazo indexados a infla\u00e7\u00e3o e a bolsa, por exemplo. Mas a dela\u00e7\u00e3o da JBS parece ter posto um fim no atual governo.<\/p>\n
Se o governo Dilma foi desastroso, seus defensores s\u00e3o criativos na cria\u00e7\u00e3o de slogans. O t\u00edtulo da coluna faz a par\u00f3dia de um deles. Ent\u00e3o, quais seriam as melhores op\u00e7\u00f5es para seus investimentos com o prov\u00e1vel fim do governo Temer?<\/p>\n
\u00c9 dif\u00edcil dizer se atravessamos nossa maior crise dado que somos pr\u00f3digos em produzi-las. Mas se nos atermos as quedas do PIB e do PIB per capita, a atual \u00e9 a de maior estrago.<\/p>\n
Como j\u00e1 \u00e9 comum, o ajuste se d\u00e1 por inteiro sobre o setor privado. A grande maioria dos 14 milh\u00f5es de desempregados veio de empresas privadas. A estabilidade do funcionalismo p\u00fablico e as restri\u00e7\u00f5es para demitir em sociedades de economia mista isolam essa parcela de trabalhadores dos efeitos da crise. Os empres\u00e1rios, especialmente os pequenos, e os profissionais liberais \u2013 m\u00e9dicos, dentistas, advogados – tamb\u00e9m s\u00e3o atingidos ao verem suas vendas recuarem v\u00edtimas de uma demanda esqu\u00e1lida.<\/p>\n
O atual presidente tenta resolver a crise chamando, pela primeira vez, o setor p\u00fablico para ser parte da solu\u00e7\u00e3o. A PEC dos Gastos e a Reforma da Previd\u00eancia s\u00e3o chaves para conter o crescimento dos gastos p\u00fablicos, circunscrevendo-os \u00e0 capacidade do Estado de honr\u00e1-los. Outras medidas seriam benvindas e justas como a redu\u00e7\u00e3o de privil\u00e9gios como os gastos excessivos do Legislativo e a limita\u00e7\u00e3o dos vencimentos dos funcion\u00e1rios p\u00fablicos ao sal\u00e1rio dos ministros do STF, mas corporativismos a impedem.<\/p>\n
Com a dela\u00e7\u00e3o da JBS, o fim do governo atual \u00e9 iminente. Mas o que assusta n\u00e3o \u00e9 a sa\u00edda do presidente, mas a falta de visibilidade de quem poder\u00e1 substitu\u00ed-lo. Quais ser\u00e3o as convic\u00e7\u00f5es do futuro presidente? O cancelamento ou a posterga\u00e7\u00e3o das medidas de conten\u00e7\u00e3o fiscal dever\u00e1 impulsionar o d\u00f3lar e a infla\u00e7\u00e3o, bem como atrasar ainda mais a recupera\u00e7\u00e3o da economia.<\/p>\n
Como n\u00e3o sabemos o futuro, precisamos reduzir riscos. Destinar parte dos recursos a ativos que possam se beneficiar com um d\u00f3lar apreciado como a\u00e7\u00f5es de empresas exportadoras, BDRs de companhias estrangeiras, fundos cambiais ou contas no exterior \u00e9 uma op\u00e7\u00e3o. A diversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 ainda mais importante para quem tem d\u00edvidas em d\u00f3lar.<\/p>\n
A equa\u00e7\u00e3o da restri\u00e7\u00e3o or\u00e7ament\u00e1ria do governo pode sinalizar para onde caminhar\u00e3o as vari\u00e1veis macroecon\u00f4micas caso o governo tenha dificuldade de conter os gastos p\u00fablicos. Isso nos ajuda na sele\u00e7\u00e3o dos investimentos. Embora pare\u00e7a complicada, a equa\u00e7\u00e3o \u00e9 intuitiva. Ela \u00e9 dada por:<\/p>\n
(g \u2013 t) = b\u2019 – (r – n)b + (\u03c0 +n)m + m\u2019, onde<\/strong><\/em><\/p>\n g s\u00e3o os gastos do governo; t, arrecada\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria; b\u2019, emiss\u00e3o l\u00edquida de t\u00edtulos p\u00fablicos; r, taxa de juros reais (juros nominais menos infla\u00e7\u00e3o); n, taxa de crescimento real do PIB; b, estoque de t\u00edtulos p\u00fablicos; \u03c0, infla\u00e7\u00e3o; m, estoque de moeda na economia e m\u2019, emiss\u00e3o de moeda.<\/strong><\/em><\/p>\n As alternativas do governo para cobrir os gastos (g) s\u00e3o limitadas. Elevar tributos a fim de aumentar a arrecada\u00e7\u00e3o (t) \u00e9 dif\u00edcil, pois a carga tribut\u00e1ria sobre o PIB j\u00e1 se encontra pr\u00f3xima a 40%, sufocando os agentes privados (sempre eles!). O espa\u00e7o para a emiss\u00e3o de nova d\u00edvida (b\u2019) \u00e9 estreito tendo em vista que a raz\u00e3o d\u00edvida bruta sobre PIB vem se acelerando nos \u00faltimos anos. A incerteza gerada pelo desequil\u00edbrio fiscal impede a queda dos juros reais (r) e a retomada da economia (n). Logo, n\u00e3o ser\u00e1 por a\u00ed que haver\u00e1 espa\u00e7o fiscal para os gastos. Sem alternativas, caber\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o cobrir o rombo. Isso n\u00e3o \u00e9 novo. Foi assim que o governo se financiou por d\u00e9cadas, at\u00e9 o Plano Real. E como se defender da infla\u00e7\u00e3o? Ativos reais como im\u00f3veis s\u00e3o uma possibilidade. O Tesouro IPCA+ e Tesouro IPCA+ com juros semestrais tamb\u00e9m s\u00e3o boas op\u00e7\u00f5es. Caso o investidor os mantenha at\u00e9 o vencimento, ele ter\u00e1 o juro real pactuado no ato da compra e seus t\u00edtulos ser\u00e3o reajustados pelo IPCA, protegendo-se parcialmente da infla\u00e7\u00e3o. A prote\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 perfeita, pois o imposto de renda incide sobre toda a remunera\u00e7\u00e3o do papel: juros e infla\u00e7\u00e3o. Al\u00e9m disso, \u00e9 necess\u00e1rio segur\u00e1-lo at\u00e9 o vencimento, pois a oscila\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do papel pode gerar perdas aos aplicadores.<\/p>\n O brasileiro deve repudiar a corrup\u00e7\u00e3o. Sempre. Mas deve tamb\u00e9m se preocupar com a incompet\u00eancia dos governos. Ela pode custar at\u00e9 mais caro. N\u00e3o estar\u00edamos vivendo a pen\u00faria atual – com a poss\u00edvel retomada da infla\u00e7\u00e3o e com alternativas t\u00e3o estreitas – caso tiv\u00e9ssemos tido governos respons\u00e1veis. Os erros da d\u00e9cada de 80 ressurgem. Como diz a can\u00e7\u00e3o de Beto Guedes: \u201ca li\u00e7\u00e3o sabemos de cor \/ s\u00f3 nos resta aprender\u201d.<\/p>\n Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Apesar da impopularidade, da falta de legitimidade e das fortes suspeitas de il\u00edcitos que pairam sobre o atual presidente, medidas econ\u00f4micas sensatas faziam os indicadores econ\u00f4micos melhorarem como a queda do risco pa\u00eds, o fortalecimento da moeda nacional, a diminui\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o e a redu\u00e7\u00e3o dos juros. 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