{"id":2385,"date":"2017-05-09T22:13:55","date_gmt":"2017-05-10T01:13:55","guid":{"rendered":"https:\/\/estrategista.net\/?p=2385"},"modified":"2019-12-19T12:54:22","modified_gmt":"2019-12-19T15:54:22","slug":"a-medida-de-avaliacao-que-warren-buffett-aprova","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/estrategista.net\/?p=2385","title":{"rendered":"A medida de avalia\u00e7\u00e3o que Warren Buffett aprova"},"content":{"rendered":"

Em entrevista \u00e0 revista Fortune Magazine em 2001, Warren Buffet, o conceituado investidor americano, falou sobre o indicador que compara o valor de capitaliza\u00e7\u00e3o das companhias registradas em bolsa com o PIB: \u201c\u00c9 provavelmente a melhor medida no qual se encontra o \u00b4valuation` em qualquer momento espec\u00edfico.\u201d<\/p>\n

O site do Banco Mundial fornece essa rela\u00e7\u00e3o para diversos pa\u00edses o que mostra a import\u00e2ncia da medida.<\/p>\n

Entenda os principais atributos dessa m\u00e9trica e como o Brasil se encontra em rela\u00e7\u00e3o aos outros pa\u00edses. A bolsa est\u00e1 cara sob essa \u00f3tica?<\/p>\n

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Tomei conhecimento dessa medida h\u00e1 alguns anos quando li o excelente livro \u201cStocks for the Long Run\u201d, de Jeremy Siegel. O numerador representa a soma do valor de mercado das companhias negociadas em bolsa. Em outras palavras, o somat\u00f3rio do total de a\u00e7\u00f5es das companhias multiplicado pela cota\u00e7\u00e3o do papel de cada empresa. J\u00e1 o PIB \u00e9 alocado no denominador.<\/p>\n

Podemos dizer que pa\u00edses economicamente mais desenvolvidos tendem a apresentar indicador mais elevado, pois ter\u00e3o um mercado de negocia\u00e7\u00e3o mais ativo, logo maior n\u00famero de companhias abertas. Em 2015, de acordo com o Banco Mundial, o indicador agregado de todos os pa\u00edses estava em 96,8%, muito puxado pelos Estados Unidos. O Brasil apresentava indicador de 27,2%, inferior ao de pa\u00edses como Estados Unidos (139%), Jap\u00e3o (111,7%), Fran\u00e7a (86,3%), China (74,0%), Reino Unido (65%) e Alemanha (51%).<\/p>\n

Outro ponto que influencia o \u00edndice \u00e9 a exposi\u00e7\u00e3o internacional das companhias dom\u00e9sticas. O Chile \u00e9 bom exemplo. Possui grandes exportadoras, sediadas em uma economia pequena. Isso explica seu indicador elevado de 79,1%.<\/p>\n

O indicador pode superar 100%, pois o valor de mercado das empresas \u00e9 a diferen\u00e7a entre o estoque acumulado de capital e suas obriga\u00e7\u00f5es, enquanto o PIB \u00e9 o fluxo anual do valor agregado criado pela economia em um ano. \u00a0Simplificadamente, se compara uma medida de balan\u00e7o contra outra da demonstra\u00e7\u00e3o de resultados. Quantas empresas n\u00e3o apresentam patrim\u00f4nio superior a suas receitas anuais?<\/p>\n

Outra caracter\u00edstica que afeta o indicador \u00e9 como as companhias se financiam. Quando utilizam mais d\u00edvida tendem a deprimir o indicador e vice versa.<\/p>\n

Em tese, quanto mais elevado o \u00edndice, mais caro est\u00e1 o mercado acion\u00e1rio local. Contudo, dadas as diferen\u00e7as entre pa\u00edses explicadas acima, quando se analisa um per\u00edodo, \u00e9 melhor concentrar-se em apenas um pa\u00eds e n\u00e3o fazer compara\u00e7\u00f5es entre pa\u00edses.<\/p>\n

Pegando dados do PIB no Banco Central e o valor de mercado das companhias listadas na B3 (antiga BMF&Bovespa), constru\u00ed um gr\u00e1fico com o \u00edndice desde 2000. A capitaliza\u00e7\u00e3o \u00e9 referente ao universo de companhias com registro na BMF&Bovespa e n\u00e3o apenas \u00e0quelas integrantes do Ibovespa. O m\u00e1ximo de empresas registradas no per\u00edodo foi em 2000 \u2013 459 \u2013 e o menor em 2016, 349.<\/p>\n

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O \u00edndice atingiu o \u00e1pice de 91% em 2007, v\u00e9spera da crise global e o menor em 2015 (antes havia sido o de 29% em 2002 como resultado do receio do mercado com a elei\u00e7\u00e3o do PT).<\/p>\n

Com a desastrosa gest\u00e3o fiscal de Dilma Rousseff, o indicador despencou de 52% em 2011 para 32% em 2015. Interessante notar que h\u00e1 uma diferen\u00e7a entre o n\u00famero apresentado pelo Banco Mundial e o derivado dos dados do Banco Central e B3. Com o impeachment e a ado\u00e7\u00e3o de uma agenda mais sensata economicamente, o \u00edndice avan\u00e7ou para 39% em 2016, mas ainda com 20% de desconto para a m\u00e9dia do per\u00edodo de 49%.<\/p>\n

Termos de Uso<\/em><\/p>\n

As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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