O objetivo \u00faltimo do acionista \u00e9 ter sua participa\u00e7\u00e3o em uma empresa retribu\u00edda com o recebimento de parte dos resultados. A legisla\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria trata dessa quest\u00e3o, obrigando a companhia a definir um percentual m\u00ednimo a ser distribu\u00eddo aos acionistas. Mas, apesar de algumas regras, o pagamento aos acionistas acaba sendo um ato discricion\u00e1rio dos administradores.<\/p>\n
S\u00e3o atribu\u00eddas a Nen\u00e9m Prancha, roupeiro e massagista do Botafogo, frases que marcaram o futebol brasileiro. A mais famosa \u00e9: “P\u00eanalti \u00e9 uma coisa t\u00e3o importante que quem deveria bater \u00e9 o presidente do clube”. A pol\u00edtica de dividendos, tamb\u00e9m um ato decisivo, deve reter a aten\u00e7\u00e3o do Conselho. Ela pode tanto impulsionar como prejudicar o desempenho das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
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A literatura de finan\u00e7as \u00e9 controversa sobre o tema. Apresenta teorias que defendem que a pol\u00edtica de dividendos afeta positivamente a cota\u00e7\u00e3o. Outras dizem ser ela indiferente para o desempenho do papel. J\u00e1 tratei desse tema em post de setembro de 2011: \u201cFaz sentido investir em a\u00e7\u00f5es com distribui\u00e7\u00e3o de dividendos elevada?\u201d.<\/p>\n
Fiquemos do lado das teorias que veem os dividendos como importante para o desempenho da a\u00e7\u00e3o. Mesmo assim, o destino da gera\u00e7\u00e3o de caixa deve ser bem balanceado entre investimentos produtivos e dividendos. Se a empresa pender para o segundo em detrimento de gastos que podem fomentar seu crescimento, as a\u00e7\u00f5es sofrer\u00e3o mais \u00e0 frente. Por outro lado, investimentos ineficientes destroem valor. Nesse caso, o dinheiro nas m\u00e3os dos acionistas evitaria o estrago.<\/p>\n
Dada a instabilidade de nossa economia, \u00e9 comum vermos companhias com caixa elevado com montantes muito acima do necess\u00e1rio para cobrir suas necessidades de capital de giro, investimentos e amortiza\u00e7\u00e3o do endividamento. As altas taxas de juros praticadas no Brasil tamb\u00e9m incentivam a uma postura menos eficiente do uso do caixa.<\/p>\n
Em meados da d\u00e9cada passada, uma empresa do setor de telecomunica\u00e7\u00f5es chamava a aten\u00e7\u00e3o. Seu caixa era muito superior \u00e0s suas necessidades. Alguns acionistas n\u00e3o se preocupavam, dizendo que o caixa da empresa era tamb\u00e9m deles, acionistas. Outros n\u00e3o eram t\u00e3o benevolentes, acreditando que o dinheiro estaria mais \u201cseguro\u201d em suas m\u00e3os, receosos da possibilidade de pr\u00e1ticas nebulosas dos administradores. Segundo minha avalia\u00e7\u00e3o, o dinheiro n\u00e3o era distribu\u00eddo porque como o controle era detido com apenas 17% das a\u00e7\u00f5es, a maior parte dos recursos distribu\u00eddos iria para os minorit\u00e1rios. Isso combinado com a possibilidade de venda da companhia, sempre ventilada, tornava interessante manter caixa a fim de elevar o valor da companhia. A reten\u00e7\u00e3o de caixa era criticada pela maior parte do mercado, impedindo que as a\u00e7\u00f5es atingissem seu valor justo.<\/p>\n
Recentemente, dois casos mostraram como a distribui\u00e7\u00e3o de resultados pode destravar valor. A Hypermarcas, que quando veio para a bolsa possu\u00eda atua\u00e7\u00e3o diversificada indo de alimentos a cosm\u00e9ticos e agora tem foco na ind\u00fastria farmac\u00e9utica, reduziu seu capital social e distribuiu o caixa acumulado a seus acionistas. O valor de R$ 821 milh\u00f5es representava 5% do valor de mercado da empresa. Os acionistas parecem ter gostado. Em mar\u00e7o, HYPE3 sobe 6,6%, enquanto o Ibovespa cai 3,5%.<\/p>\n
A redu\u00e7\u00e3o de capital difere dos dividendos, pois esse \u00e9 pontual e n\u00e3o recorrente ao passo que os dividendos s\u00e3o peri\u00f3dicos.<\/p>\n
A Usiminas tamb\u00e9m se utilizou dessa estrat\u00e9gia para aumentar seu caixa e reduzir sua alavancagem. A empresa conseguiu aprovar em Assembleia Extraordin\u00e1ria a redu\u00e7\u00e3o do capital de sua controlada Usiminas Minera\u00e7\u00e3o em R$ 1 bilh\u00e3o, sendo que 70% do valor engordou o caixa da sider\u00fargica, suavizando seu n\u00edvel de endividamento.<\/p>\n
Algumas empresas sob a desculpa da prud\u00eancia ret\u00e9m caixa al\u00e9m do necess\u00e1rio para suas atividades, diminuindo o valor da companhia. Na falta de um uso melhor, a distribui\u00e7\u00e3o de recursos ociosos seja por meio de dividendos ou redu\u00e7\u00e3o de capital deve ser mandat\u00f3ria. Ningu\u00e9m melhor do que o pr\u00f3prio acionista para saber o que fazer com o dinheiro. As empresas abertas deveriam ter isso em mente, pois a gera\u00e7\u00e3o de valor pode estar dormindo placidamente no cofre da companhia.<\/p>\n
Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" O objetivo \u00faltimo do acionista \u00e9 ter sua participa\u00e7\u00e3o em uma empresa retribu\u00edda com o recebimento de parte dos resultados. A legisla\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria trata dessa quest\u00e3o, obrigando a companhia a definir um percentual m\u00ednimo a ser distribu\u00eddo aos acionistas. Mas, apesar de algumas regras, o pagamento aos acionistas acaba sendo um ato discricion\u00e1rio dos administradores. […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[297,296,387,234,232],"class_list":["post-2365","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","tag-hype3","tag-hypermarcas","tag-politica-de-dividendos","tag-usim3","tag-usiminas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2365","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2365"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2365\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2366,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2365\/revisions\/2366"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2365"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2365"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2365"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}