{"id":2192,"date":"2015-11-23T23:07:56","date_gmt":"2015-11-24T02:07:56","guid":{"rendered":"https:\/\/estrategista.net\/?p=2192"},"modified":"2015-11-23T23:07:56","modified_gmt":"2015-11-24T02:07:56","slug":"como-as-varejistas-tem-se-saido-na-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/estrategista.net\/?p=2192","title":{"rendered":"Como as varejistas t\u00eam se sa\u00eddo na crise?"},"content":{"rendered":"

Infla\u00e7\u00e3o alta, juros elevados, redu\u00e7\u00e3o da renda dispon\u00edvel, PIB em queda e crescimento do desemprego. As vari\u00e1veis macroecon\u00f4micas n\u00e3o t\u00eam contribu\u00eddo para o bom desempenho das empresas ligadas ao varejo de moda. Apesar do cen\u00e1rio recessivo, algumas companhias t\u00eam obtido resultados satisfat\u00f3rios. Analisei as a\u00e7\u00f5es de Arezzo\u00a0 (ARZZ3), Grendene (GRND3), Lojas Renner (LREN3), Marisa (AMAR3), Guararapes (GUAR3) e Hering (HGTX3).<\/p>\n

<\/p>\n

As a\u00e7\u00f5es das empresas ligadas ao mercado dom\u00e9stico eram a op\u00e7\u00e3o preferida dos investidores nos \u00faltimos anos em decorr\u00eancia do cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico ben\u00e9volo: infla\u00e7\u00e3o controlada, juros baixos, queda do desemprego e eleva\u00e7\u00e3o da renda. Contudo, a situa\u00e7\u00e3o se reverteu acentuadamente nos \u00faltimos 18 meses. Logo, foi natural que os investidores passassem a mostrar receio de continuarem posicionados nessas a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

O sentimento para o setor \u00e9 negativo. Reportagens t\u00eam destacado o aumento do estoque das varejistas. Em um cen\u00e1rio recessivo, a administra\u00e7\u00e3o de estoques deve ser acompanhada de perto. A produ\u00e7\u00e3o deve acompanhar o ritmo das vendas a fim de evitar o ac\u00famulo de estoque, o que pode drenar o capital de giro, alocando recursos em um ativo ocioso. E com Selic a 14,25% ao ano, buscar recursos no mercado pode ser fatal.<\/p>\n

Das empresas listadas em bolsa analisadas, apenas Grendene e Hering apresentaram crescimento do prazo m\u00e9dio de estoque comparando-se os 12 meses encerrados em setembro de 2015 com o mesmo per\u00edodo de 2014.<\/p>\n

\"apesar<\/a><\/p>\n

O crescimento do prazo nas duas empresas ficou ao redor de 14%. Marisa e Guararapes tiveram crescimentos modestos na dura\u00e7\u00e3o do estoque, enquanto Arezzo e Lojas Renner, queda no indicador.<\/p>\n

O diretor da Grendene na teleconfer\u00eancia de resultados informou que houve uma antecipa\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o referente ao quarto trimestre, o que explicaria o aumento do n\u00famero de dias do estoque em setembro. Logo, no geral, n\u00e3o se pode dizer que as empresas estejam excessivamente estocadas.<\/p>\n

Um erro cometido em certas an\u00e1lises \u00e9 comparar a conta de estoques de 2015 com a de 2014. Como na maior parte das empresas, com exce\u00e7\u00e3o de Marisa, houve acr\u00e9scimo na conta, alguns agentes falaram apressadamente que as empresas estavam superestocadas. Mas como a maior parte das empresas apresentou incremento das vendas entre os 12 meses encerrados em setembro de 2015 na compara\u00e7\u00e3o com o mesmo per\u00edodo de 2014, os estoques aumentarem era uma conclus\u00e3o natural.<\/p>\n

Das seis empresas, quatro apresentaram incremento da receita no per\u00edodo: Lojas Renner (18,9%), Guararapes (18,2%), Arezzo (10,3%) e Grendene (3,4%). Marisa teve receita praticamente est\u00e1vel (-0,4%) e apenas Hering apresentou decr\u00e9scimo de 5,9% no faturamento. Logo, o correto \u00e9 observar o prazo m\u00e9dio dos estoques e n\u00e3o simplesmente olhar a conta de estoques localizada no ativo.<\/p>\n

\u00c9 verdade que muitas vezes a redu\u00e7\u00e3o de estoques se d\u00e1 com a concess\u00e3o de descontos, o que reduz as margens. Contudo, tendo em vista o cen\u00e1rio desafiador, pode-se dizer que as empresas est\u00e3o sabendo administrar com sapi\u00eancia seus estoques.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, o retorno sobre o patrim\u00f4nio tem se mantido elevado apesar da queda em compara\u00e7\u00e3o a um ano atr\u00e1s, em decorr\u00eancia principalmente dos descontos e da infla\u00e7\u00e3o de custos: Lojas Renner (28,4% em setembro\/15 versus 31,4% em setembro de 2014), Arezzo (20,1% em setembro\/15 versus 22% em setembro de 2014) e Hering (27,9% em setembro\/15 versus 32,6% em setembro de 2014). Grendene fez ainda melhor aumentando a rentabilidade no per\u00edodo de 20,7% para 23,2%, beneficiando-se da melhora do retorno de suas exporta\u00e7\u00f5es. Apenas Marisa teve retorno negativo de 0,8% e Guararapes, redu\u00e7\u00e3o acentuada do retorno no per\u00edodo de 17,3% para 12,3%.<\/p>\n

Apesar dos n\u00fameros em geral satisfat\u00f3rios, as a\u00e7\u00f5es do setor n\u00e3o t\u00eam tido bom desempenho nos \u00faltimos 12 meses. Apenas os pap\u00e9is de Renner e de Grendene tiveram valoriza\u00e7\u00e3o, de 29,4% e 5,6%, respectivamente. O comportamento dos investidores pode estar contaminado pelo sentimento negativo em rela\u00e7\u00e3o ao setor. Segundo a Confedera\u00e7\u00e3o Nacional do Com\u00e9rcio de Bens, Servi\u00e7os e Turismo (CNC), a queda no varejo no pa\u00eds deve ser de 5% em 2015. Contudo, como comentado acima, as varejistas listadas t\u00eam apresentado, em regra, crescimento do faturamento e retornos atraentes.<\/p>\n

A queda de 50,8% das a\u00e7\u00f5es de Marisa pode estar relacionada ao retorno p\u00edfio e \u00e0 estabilidade da receita. J\u00e1 o decl\u00ednio de 44% de Guararapes pode refletir o decr\u00e9scimo do retorno sobre o patrim\u00f4nio e o prazo m\u00e9dio elevado dos estoques de 156 dias, bem superior ao das concorrentes. J\u00e1 a deprecia\u00e7\u00e3o de 17% das a\u00e7\u00f5es de Arezzo pode estar mais afeita ao sentimento negativo em rela\u00e7\u00e3o ao setor. No caso de Hering, o resultado pode n\u00e3o ter sido brilhante, mas justifica uma queda de 33% das a\u00e7\u00f5es em 12 meses? O retorno sobre o patrim\u00f4nio em setembro de 2015 chegou a 27,9%.<\/p>\n

Termos de Uso<\/em><\/p>\n

As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Infla\u00e7\u00e3o alta, juros elevados, redu\u00e7\u00e3o da renda dispon\u00edvel, PIB em queda e crescimento do desemprego. As vari\u00e1veis macroecon\u00f4micas n\u00e3o t\u00eam contribu\u00eddo para o bom desempenho das empresas ligadas ao varejo de moda. Apesar do cen\u00e1rio recessivo, algumas companhias t\u00eam obtido resultados satisfat\u00f3rios. Analisei as a\u00e7\u00f5es de Arezzo\u00a0 (ARZZ3), Grendene (GRND3), Lojas Renner (LREN3), Marisa (AMAR3), […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9,8],"tags":[288,353,350,352,351,285,354,86,87,286,187,287,349],"class_list":["post-2192","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","category-conjuntura","tag-amar3","tag-arezzo","tag-arzz3","tag-grendene","tag-grnd3","tag-guar3","tag-gurarapes","tag-hering","tag-hgtx3","tag-lojas-renner","tag-lren3","tag-marisa","tag-varejistas-de-moda"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2192","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2192"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2192\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2194,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2192\/revisions\/2194"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2192"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2192"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2192"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}