Com o acirramento da disputa entre os controladores da sider\u00fargica Usiminas – Ternium, subsidi\u00e1ria do grupo \u00edtalo-argentina Techint e a japonesa Nippon Steel & Sumitomo \u2013 a possibilidade de cis\u00e3o dos ativos para divis\u00e3o entre os s\u00f3cios foi levantada. Essa reestrutura\u00e7\u00e3o faz sentido?<\/p>\n
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H\u00e1 pouco tempo um leitor do blog O Estrategista perguntou-me o que ocorreria com os minorit\u00e1rios da Usiminas caso os ativos da empresa fossem repartidos entre os s\u00f3cios majorit\u00e1rios.<\/p>\n
Esse tema n\u00e3o \u00e9 novo. O Valor Econ\u00f4mico em reportagem de outubro de 2014 j\u00e1 discutia esse cen\u00e1rio. Segundo a mat\u00e9ria, os ativos em Cubat\u00e3o ficariam com a Ternium, enquanto a unidade da Usiminas iria para os japoneses. Mas haveria outras unidades de neg\u00f3cios a serem repartidas como a Usiminas Mec\u00e2nica, a Solu\u00e7\u00f5es Usiminas e a mineradora.<\/p>\n
Como funcionaria a divis\u00e3o? Seriam criadas duas empresas. Uma poderia manter o Cadastro Nacional de Pessoa Jur\u00eddica (CNPJ) da Usiminas, enquanto a outra receberia novo registro. Outra possibilidade \u00e9 o CNPJ da Usiminas ser extinto e as duas novas companhias adquirirem novos registros.<\/p>\n
Os acionistas atuais da Usiminas receberiam a\u00e7\u00f5es de ambas as empresas. Agora cada acionista, tanto controladores quanto minorit\u00e1rios, teria pap\u00e9is de duas empresas e n\u00e3o apenas de uma. Caso essas duas empresas tenham portes parecidos, a Ternium poderia entregar as a\u00e7\u00f5es da empresa na qual ela n\u00e3o tivesse interesse para a Nippon, enquanto a japonesa faria o mesmo, fazendo com que a argentina e a japonesa passassem a controlar isoladamente cada empresa.<\/p>\n
Um dos problemas entre v\u00e1rios dessa opera\u00e7\u00e3o \u00e9 que as empresas cindidas perderiam porte o que \u00e9 fundamental em um setor oligopolizado como o sider\u00fargico com perda do poder de barganha junto a fornecedores e clientes. Al\u00e9m disso, seria dif\u00edcil dividir os ativos de forma a que as duas empresas resultantes tivessem valores similares \u00e0s participa\u00e7\u00f5es que Ternium e Nippon possuem atualmente na Usiminas.<\/p>\n
Cindir ao ativos parece improv\u00e1vel na Usiminas, mas pode ser boa solu\u00e7\u00e3o para resolver disputas entre s\u00f3cios em outras sociedades, inclusive em empresas fechadas.<\/p>\n
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