\u201cSmall caps\u201d s\u00e3o empresas de menor porte. S\u00e3o companhias com pequeno valor de mercado, com baixa capitaliza\u00e7\u00e3o. Mas n\u00e3o existe um conceito \u00fanico para classificar essas companhias. O analista deve se atentar para o tamanho da receita, o volume financeiro das a\u00e7\u00f5es negociado diariamente ou o valor de mercado da companhia? E por que as \u201csmall caps\u201d atraem tanto a aten\u00e7\u00e3o do mercado?<\/p>\n
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Estudos acad\u00eamicos, especialmente nos Estados Unidos, indicam que a\u00e7\u00f5es de menor porte apresentam retorno no m\u00e9dio prazo superior ao dos pap\u00e9is de empresas maiores. O pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o \u00e9 formado quando a oferta de compra e a de venda dos investidores se encontram. Enquanto as ofertas n\u00e3o se cruzam, o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o n\u00e3o se materializa. Em regra, a\u00e7\u00f5es de menor capitaliza\u00e7\u00e3o apresentam diferen\u00e7a (\u201cspread\u201d) maior entre essas ofertas devido \u00e0 menor negociabilidade. Assim, em 1989, Yakov Amihud and Haim Mendelson, professores da Stern School of Business, da New York University, examinaram a rela\u00e7\u00e3o entre o \u201cspread\u201d das ofertas e o retorno das a\u00e7\u00f5es. Eles conclu\u00edram, com base no estudo das a\u00e7\u00f5es da NYSE entre 1961 e 1980, que um aumento de 1% no \u201cspread\u201d (como percentagem do pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o) aumentava a expectativa de retorno anual em 0,24% a 0,26%.<\/p>\n
Outros estudos mostraram que o volume m\u00e9dio di\u00e1rio negociado comparado ao valor de mercado (\u201cturnover ratio\u201d) e o retorno s\u00e3o negativamente correlacionados, ou seja, quando a liquidez \u00e9 menor (logo menor \u201cturnoverratio\u201d), a rentabilidade da a\u00e7\u00e3o tende a ser maior e vice-versa. Essas an\u00e1lises tentaram separar outras vari\u00e1veis que poderiam afetar a compara\u00e7\u00e3o. Assim, Vinay Datar, Narayan Naik e Robert Radcliffe buscaram comparar empresas com n\u00edveis semelhantes de \u201cvaluation\u201d com base no m\u00faltiplo pre\u00e7o por valor patrimonial. Conclu\u00edram que a\u00e7\u00f5es mais il\u00edquidas tiveram retorno anual 3,25% superior ao das a\u00e7\u00f5es mais l\u00edquidas e a cada 1% de aumento do \u201cturnover ratio\u201d, o retorno anual se reduzia em 0,54%.<\/p>\n
Dessa forma, n\u00e3o \u00e9 de se espantar que gestores busquem se afirmar como especialistas em \u201csmall caps\u201d e que a Anbima (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) tenha reservado uma categoria na sua classifica\u00e7\u00e3o de fundos de investimentos para contemplar essa classe de ativos.<\/p>\n
Mas definir o que \u00e9 uma \u201csmall cap\u201d n\u00e3o \u00e9 tarefa f\u00e1cil. Alguns observam a liquidez di\u00e1ria. Logo, a\u00e7\u00f5es com negocia\u00e7\u00e3o inferior a R$ 5 milh\u00f5es di\u00e1rios seriam \u201csmall caps\u201d. Outros olham o tamanho do valor de mercado da empresa. O artigo 16 da Lei 13.043 de 2014 \u2014 que trata, entre outros assuntos, da isen\u00e7\u00e3o de imposto sobre a renda na aliena\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es de empresas pequenas e m\u00e9dias \u2014 d\u00e1 sua contribui\u00e7\u00e3o para a defini\u00e7\u00e3o do conceito de \u201csmall caps\u201d com base na capitaliza\u00e7\u00e3o. Para a lei, \u201csmall caps\u201d s\u00e3o as empresas com valor de mercado (total de a\u00e7\u00f5es multiplicado pela cota\u00e7\u00e3o) inferior a R$ 700 milh\u00f5es na data da oferta p\u00fablica inicial e com receita bruta anual inferior a R$ 500 milh\u00f5es.<\/p>\n
J\u00e1 para a Anbima, um fundo para ser classificado como \u201csmall caps\u201d deve investir, no m\u00ednimo, 85% em a\u00e7\u00f5es de empresas que n\u00e3o estejam inclu\u00eddas entre as 25 maiores participa\u00e7\u00f5es do IBrX – \u00cdndice Brasil. Os 15% remanescentes podem ser investidos em a\u00e7\u00f5es de maior liquidez ou capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado, desde que n\u00e3o estejam inclu\u00eddas entre as dez maiores participa\u00e7\u00f5es do IBrX \u2013 \u00cdndice Brasil.<\/p>\n
Percebe-se que a associa\u00e7\u00e3o \u00e9 mais benevolente no conceito de \u201csmall caps\u201d. Para ela, a carteira de a\u00e7\u00f5es desse tipo de fundo poderia aplicar at\u00e9 o limite de 15%, por exemplo,\u00a0 em a\u00e7\u00f5es do Banco do Brasil (BBAS3), Cemig (CMIG4), Fibria (FIBR3), Vale (VALE3), P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (PCAR4) e Vivo (VIVT4), classificadas entre a 10\u00aa e a 25\u00aa \u00a0 posi\u00e7\u00f5es. E mesmo ap\u00f3s a 25\u00aa posi\u00e7\u00e3o existem gigantes como a sider\u00fargica Gerdau (GGBR4) e a varejista Lojas Americanas (LAME4). Ironicamente esse fundo \u201csmall caps\u201d poderia ter uma exposi\u00e7\u00e3o elevada na mineradora Vale via aplica\u00e7\u00e3o na controladora Bradespar (BRAP4), que se encontra na 63\u00aa posi\u00e7\u00e3o no IBrX (carteira v\u00e1lida em 15 de maio).<\/p>\n
A BM&FBovespa tamb\u00e9m possui seu \u00cdndice Small Cap (SMLL), formado pelas empresas que, em conjunto, n\u00e3o estejam entre os primeiros 85% do valor de mercado total da Bolsa.<\/p>\n
Em horizontes mais curtos, a aplica\u00e7\u00e3o em \u201csmall caps\u201d pode n\u00e3o funcionar devido \u00e0 avers\u00e3o ao risco por parte dos investidores, o que parece ter sido o caso nos \u00faltimos anos. Mas essa t\u00e1tica tende a gerar um retorno adicional no longo prazo em decorr\u00eancia da assimetria de informa\u00e7\u00f5es dessas empresas, que s\u00f3 pode ser superada com an\u00e1lises mais aprofundadas, invi\u00e1veis para a maioria dos investidores. Trabalhei em uma gestora no final da d\u00e9cada de 90 que teve o segundo fundo de a\u00e7\u00f5es mais rent\u00e1vel da ind\u00fastria com base nessa estrat\u00e9gia, ratificando as conclus\u00f5es dos estudos citados no in\u00edcio do texto.<\/p>\n
O investidor deve ter ao menos tr\u00eas cuidados ao se aventurar em \u201csmall caps\u201d: ter certeza de que os recursos investidos n\u00e3o ser\u00e3o necess\u00e1rios no m\u00e9dio prazo, certificar-se se de que a aloca\u00e7\u00e3o est\u00e1 sendo feita em verdadeiras \u201csmall caps\u201d e confiar na capacidade do gestor.<\/p>\n
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Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u201cSmall caps\u201d s\u00e3o empresas de menor porte. S\u00e3o companhias com pequeno valor de mercado, com baixa capitaliza\u00e7\u00e3o. Mas n\u00e3o existe um conceito \u00fanico para classificar essas companhias. O analista deve se atentar para o tamanho da receita, o volume financeiro das a\u00e7\u00f5es negociado diariamente ou o valor de mercado da companhia? E por que as […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[326,44,325],"class_list":["post-2092","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","tag-anbima","tag-ibrx","tag-small-caps"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2092","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2092"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2092\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2093,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2092\/revisions\/2093"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2092"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2092"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2092"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}