Voc\u00ea j\u00e1 teve a oportunidade de ler as publica\u00e7\u00f5es feitas pelas gestoras, especialmente as independentes? Recomendo. Muitas s\u00e3o verdadeiras aulas de investimentos. S\u00e3o famosas as cartas a investidores feitas pelo gestor americano Warren Buffett e por Howard Marks da Oaktree, por exemplo. As Cartas do Gestor, em regra, definem conceitos de investimento, falam do desempenho dos fundos, indicam os ativos preferidos e a estrat\u00e9gia para os pr\u00f3ximos meses. Mas ser\u00e1 que essas publica\u00e7\u00f5es atendem \u00e0 legisla\u00e7\u00e3o emanada pelo xerife do mercado brasileiro, a CVM (Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios)?<\/p>\n
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Em 2010, a CVM publicou a Instru\u00e7\u00e3o 483 que disp\u00f5e sobre a atividade de analista de valores mobili\u00e1rios. \u00c9 considerado analista, aquele \u201cque, em car\u00e1ter profissional, elabora relat\u00f3rios de an\u00e1lise destinados \u00e0 publica\u00e7\u00e3o, divulga\u00e7\u00e3o ou distribui\u00e7\u00e3o a terceiros, ainda que restrita a clientes\u201d. Na mesma Instru\u00e7\u00e3o a CVM qualifica \u201crelat\u00f3rios de an\u00e1lise\u201d como \u201ctextos, relat\u00f3rios de acompanhamento, estudos ou an\u00e1lises sobre valores mobili\u00e1rios espec\u00edficos ou sobre emissores de valores mobili\u00e1rios determinados que possam auxiliar ou influenciar investidores no processo de tomada de decis\u00f5es\u201d.<\/p>\n
Em decorr\u00eancia dessa norma, o analista respons\u00e1vel por relat\u00f3rios precisa do Certificado Nacional do Profissional de Investimento (CNPI) conferido mediante exames pela Associa\u00e7\u00e3o dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais (Ap\u00edmec).<\/p>\n
O Valor Econ\u00f4mico ao lan\u00e7ar o blog \u201cO Estrategista\u201d fez uma consulta \u00e0 CVM indagando se o respons\u00e1vel pelos textos deveria ter a certifica\u00e7\u00e3o. A resposta foi positiva.<\/p>\n
As Cartas do Gestor, em minha opini\u00e3o podem ser classificadas como \u201crelat\u00f3rios de an\u00e1lise\u201d segundo \u00e0 Instru\u00e7\u00e3o da CVM, pois s\u00e3o textos que falam de valores mobili\u00e1rios e que influenciam os investidores na tomada de decis\u00e3o. Basta acompanhar o interesse do mercado ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o mensal da carta de uma importante gestora de \u201chedge fund\u201d brasileira. Ficou tamb\u00e9m conhecido, h\u00e1 cerca de tr\u00eas anos, o impacto negativo causado \u00e0s a\u00e7\u00f5es de uma companhia de consumo e \u00e0s de uma empresa de educa\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o de uma Carta na qual o gestor questionava a contabilidade dessas empresas. Garanto que essas cartas t\u00eam mais influ\u00eancia sobre o mercado do que a maioria dos relat\u00f3rios das corretoras. S\u00e3o verdadeiros \u201cmarket movers\u201d no jarg\u00e3o em ingl\u00eas.<\/p>\n
Gostaria que as Cartas continuassem a ser publicadas. Mas esses textos n\u00e3o atendem as exig\u00eancias emanadas pela legisla\u00e7\u00e3o, normas que questiono. Ao contr\u00e1rio dos relat\u00f3rios de corretoras quando o conflito de interesse muitas vezes \u00e9 incerto, nas Cartas ele \u00e9 expl\u00edcito, pois os coment\u00e1rios positivos ou negativos sobre os ativos s\u00e3o relativos \u00e0s posi\u00e7\u00f5es tomadas pelos gestores. Alguns v\u00e3o alegar que essas Cartas s\u00e3o destinadas apenas a clientes. Mas essa caracter\u00edstica n\u00e3o torna a publica\u00e7\u00e3o legal, pois a Instru\u00e7\u00e3o fala explicitamente em \u201cpublica\u00e7\u00e3o, divulga\u00e7\u00e3o ou distribui\u00e7\u00e3o a terceiros, ainda que restrita a clientes<\/strong>\u201d (grifo meu). Al\u00e9m disso, a maioria das Cartas pode ser acessada livremente nos sites das gestoras.<\/p>\n O fato acima mostra como a regula\u00e7\u00e3o da atividade do analista de investimentos \u00e9 exagerada e, dada a sua abrang\u00eancia, in\u00f3cua em algumas situa\u00e7\u00f5es. O analista de corretora \u00e9 excessivamente monitorado. Ele precisa a cada cinco anos provar seu conhecimento, fato que n\u00e3o \u00e9 exigido nem mesmo de m\u00e9dicos. Garanto que um analista incompetente causa menos mal do que um m\u00e9dico inapto na mesa de cirurgia.<\/p>\n Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Voc\u00ea j\u00e1 teve a oportunidade de ler as publica\u00e7\u00f5es feitas pelas gestoras, especialmente as independentes? Recomendo. Muitas s\u00e3o verdadeiras aulas de investimentos. S\u00e3o famosas as cartas a investidores feitas pelo gestor americano Warren Buffett e por Howard Marks da Oaktree, por exemplo. As Cartas do Gestor, em regra, definem conceitos de investimento, falam do desempenho […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[291,293,292,290,130],"class_list":["post-2044","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-acoes","tag-analista-de-valores-mobiliarios","tag-apimec","tag-carta-do-gestor","tag-cnpi","tag-instrucao-10-cvm"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2044","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2044"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2044\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2045,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2044\/revisions\/2045"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2044"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2044"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2044"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}