{"id":1817,"date":"2014-08-24T19:49:55","date_gmt":"2014-08-24T22:49:55","guid":{"rendered":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1817"},"modified":"2014-08-24T20:29:23","modified_gmt":"2014-08-24T23:29:23","slug":"sua-carteira-de-acoes-e-equilibrada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1817","title":{"rendered":"Sua carteira de a\u00e7\u00f5es \u00e9 equilibrada?"},"content":{"rendered":"

Ao analisar a carteira de a\u00e7\u00f5es de alguns leitores percebo inconsist\u00eancias que se repetem. Quais os principais erros cometidos pelos investidores?<\/p>\n

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Um dos servi\u00e7os do blog \u201cO Estrategista\u201d \u00e9 a an\u00e1lise da carteira de a\u00e7\u00f5es dos investidores. Ap\u00f3s o leitor me enviar sua carteira, pe\u00e7o-lhe para responder a um question\u00e1rio para que possa avaliar a sua propens\u00e3o ao risco. De posse da carteira e do question\u00e1rio, elaboro um relat\u00f3rio que cont\u00e9m as seguintes informa\u00e7\u00f5es:<\/p>\n

1) an\u00e1lise setorial;<\/p>\n

2) o dividend yield esperado (retorno com dividendos) de 2014 da carteira e de cada papel;<\/p>\n

3) o beta da carteira;<\/p>\n

4) potencial de valoriza\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao pre\u00e7o alvo de cada papel e da carteira;<\/p>\n

5) a recomenda\u00e7\u00e3o dos analistas por papel;<\/p>\n

6) avalia\u00e7\u00e3o da carteira vis-\u00e0-vis o seu perfil de risco;<\/p>\n

7) a consist\u00eancia de resultado nos \u00faltimos anos das empresas que comp\u00f5em a carteira;<\/p>\n

8) o m\u00faltiplo P\/L e FV\/Ebitda de cada papel e comparado ao do setor;<\/p>\n

9) uma breve an\u00e1lise de cada papel;<\/p>\n

10) recomenda\u00e7\u00f5es de altera\u00e7\u00e3o ou manuten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Um dos investidores apresentava uma carteira contradit\u00f3ria. Apesar de excessivamente diversificada em n\u00famero de a\u00e7\u00f5es (28), cerca de 40% do portf\u00f3lio era exposto ao setor banc\u00e1rio: Ita\u00fa Unibanco – ITUB4, Ita\u00fasa – ITSA4, Bradesco – BBDC4, BTG Pactual – BBTG11 e Banco do Brasil \u2013 BBAS3.<\/p>\n

Outra falha que tem sido cometida com frequ\u00eancia \u00e9 a falta de a\u00e7\u00f5es de empresas que podem se beneficiar de um c\u00e2mbio mais depreciado. Como nos \u00faltimos anos, a aposta foi em empresas com atividades voltadas ao mercado dom\u00e9stico, as exportadoras t\u00eam sido desprezadas. Mas a normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria e a retomada do crescimento das economias desenvolvidas podem favorecer empresas com receitas atreladas a moedas estrangeiras. Nunca demais repetir que o futuro n\u00e3o \u00e9 uma reedi\u00e7\u00e3o do passado.<\/p>\n

Outro leitor possu\u00eda cerca de 40% da sua carteira exposta a empresas \u00e0s voltas com reestrutura\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria: troca de controle acion\u00e1rio, consolida\u00e7\u00e3o ou fechamento de capital. O portf\u00f3lio era recheado de TIM, Anhanguera e Provid\u00eancia.<\/p>\n

N\u00e3o critico a estrat\u00e9gia de aplicar em a\u00e7\u00f5es com possibilidades de obter ganhos extraordin\u00e1rios decorrentes de reestrutura\u00e7\u00f5es societ\u00e1rias. Trabalhei em uma gestora, cujo fundo de a\u00e7\u00f5es foi o segundo mais rent\u00e1vel da ind\u00fastria brasileira entre 1998 e 2001 principalmente em decorr\u00eancia dessa estrat\u00e9gia. O que reprovo \u00e9 o peso excessivo nessa t\u00e1tica. Alocar um m\u00e1ximo de 20% do portf\u00f3lio me parece mais sensato.<\/p>\n

As a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias da TIM Brasil (TIMP3) ilustram o que acabo de dizer. Sua cota\u00e7\u00e3o tem sido ditada pelas not\u00edcias de troca de controle acion\u00e1rio, pois caso o evento ocorra, o novo controlador deve oferecer um pr\u00eamio sobre a cota\u00e7\u00e3o de mercado.<\/p>\n

\"TIM\"<\/a><\/p>\n

Entre 26 de agosto de 2013 e 22 de janeiro de 2014, as a\u00e7\u00f5es se valorizaram 50%. Contudo incertezas sobre a opera\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria fizeram a a\u00e7\u00e3o se desvalorizar ap\u00f3s essa data.<\/p>\n

Mas em 27 de mar\u00e7o de 2014, o Valor Econ\u00f4mico noticiou \u201cAvan\u00e7o em fus\u00e3o traz otimismo sobre a TIM\u201d. As a\u00e7\u00f5es reagiram. Por qu\u00ea? A fus\u00e3o entre a Portugal Telecom e a brasileira Oi abriria caminho para um poss\u00edvel fatiamento da TIM entre Telef\u00f4nica, Claro e Oi.<\/p>\n

Contudo, quatro dias depois, o presidente da subsidi\u00e1ria brasileira, Rodrigo Abreu, deu a seguinte declara\u00e7\u00e3o: \u201cA TIM Brasil n\u00e3o est\u00e1 a venda\u201d o que fez as a\u00e7\u00f5es recuarem 9% at\u00e9 o fim de abril.<\/p>\n

Mas a\u00e7\u00f5es se recuperaram novamente ap\u00f3s a sa\u00edda da espanhola Telefonica do Conselho da TIM Italia, pois aumentaram-se as expectativas de que a espanhola poderia assumir o controle da subsidi\u00e1ria brasileira. O bom momento das a\u00e7\u00f5es durou at\u00e9 o fim de junho.<\/p>\n

Contudo, a partir do in\u00edcio de agosto, a not\u00edcia de que a GVT poderia se unir a TIM (logo sem troca de controle) fez com que as a\u00e7\u00f5es assumissem um movimento baixista. O cen\u00e1rio ainda \u00e9 incerto, pois a Telefonica fez uma contraproposta. Contudo, a consolida\u00e7\u00e3o da TIM com a GVT parece o caminho mais prov\u00e1vel o que afasta definitivamente a troca de controle da TIM Brasil e, com isso, a obten\u00e7\u00e3o pelos minorit\u00e1rios de um pr\u00eamio sobre a cota\u00e7\u00e3o de mercado. Assim, as a\u00e7\u00f5es da TIM devem passar a negociar baseadas em seus resultados operacionais.<\/p>\n

Segundo dados do sistema de an\u00e1lise fundamentalista S&P Capital IQ, hoje o m\u00faltiplo P\/L de TIMP3 com base no lucro esperado de 2015 \u00e9 de 15,3 vezes, \u00e1gio de 18,6% sobre o P\/L de Telefonica Brasil (VIVT4) de 12,9 vezes. Em um cen\u00e1rio sem troca de controle esse pr\u00eamio permanecer\u00e1? Acho pouco prov\u00e1vel, pois a Telefonica Brasil tem uma estrutura mais s\u00f3lida com empresas de telefonia fixa, telefonia m\u00f3vel e TV por assinatura. Quem investiu esperando o evento societ\u00e1rio deveria estar ciente dos riscos.<\/p>\n

Termos de Uso<\/em><\/p>\n

As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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