Na \u00faltima semana, a sele\u00e7\u00e3o uruguaia de futebol retornou ao Maracan\u00e3 para uma partida de Copa do Mundo ap\u00f3s 64 anos. O \u00faltimo jogo da equipe celeste no est\u00e1dio carioca pelo mesmo torneio havia sido de gl\u00f3rias com o triunfo sobre a sele\u00e7\u00e3o brasileira na partida final. Antes desse jogo, acreditava-se na possibilidade de a hist\u00f3ria se repetir. O Uruguai jogaria com uma equipe de menor tradi\u00e7\u00e3o no futebol. Enquanto o time do sul do continente possui 15 conquistas da Copa Am\u00e9rica, dois t\u00edtulos mundiais e duas Olimp\u00edadas, a Col\u00f4mbia se contenta com uma \u00fanica Copa Am\u00e9rica, ganha em 2001 quando o torneio se realizou em solo colombiano. Mas o enredo foi outro. As c\u00e2maras n\u00e3o registraram uruguaios comemorando, mas a festa dos “humildes” colombianos. Tamb\u00e9m nas aplica\u00e7\u00f5es, o investidor n\u00e3o pode se valer apenas do desempenho passado para a tomada de decis\u00e3o. Um ativo que tenha sido vitorioso n\u00e3o significa que permanecer\u00e1 sendo sempre a melhor op\u00e7\u00e3o ou que uma aplica\u00e7\u00e3o pouco rent\u00e1vel no passado deva ser para sempre descartada.<\/p>\n
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Neste mesmo espa\u00e7o, em 5 de junho, Aquiles Mosca, executivo do Santander, citou estudo de Odean, Strahilevitz e Barber (2005) sobre a influ\u00eancia do desempenho passado dos ativos sobre a escolha presente dos investidores. Ao longo de 12 meses, os autores analisaram as ordens de compra e venda de 7 mil investidores. A conclus\u00e3o do estudo foi a de que “os ativos que foram vendidos com ganhos no passado foram recomprados com uma frequ\u00eancia duas vezes superior aos de ativos que geraram perdas anteriormente”.<\/p>\n
Os investidores preferem ficar longe dos ativos que lhe deram decep\u00e7\u00f5es. Mas aprendi com o tempo que n\u00e3o podemos guardar m\u00e1goa com as a\u00e7\u00f5es. O mesmo papel de uma empresa que lhe causou perdas pode lhe dar grandes alegrias em um momento posterior.
\n\u00c9 comum o blog O Estrategista receber coment\u00e1rios de leitores profundamente decepcionados com o mercado acion\u00e1rio. Mas ser\u00e1 que esse investidor estava preparado para aplicar em a\u00e7\u00f5es? Um exemplo frequente \u00e9 o de pessoas que nunca haviam investido em a\u00e7\u00f5es e decidiram alocar seus recursos do FGTS (Fundo de Garantia por Tempo de Servi\u00e7o) em fundos Petrobras. Essa estrat\u00e9gia de investimento apresenta um erro b\u00e1sico: concentrar sua aposta em apenas um papel, n\u00e3o diversificar, ter uma “carteira de a\u00e7\u00f5es” de apenas um ativo! N\u00e3o me surpreende que o resultado n\u00e3o tenha sido vistoso. Outro exemplo \u00e9 a aplica\u00e7\u00e3o em pap\u00e9is de empresas pr\u00e9-operacionais como a petrol\u00edfera OGX. Ser\u00e1 que o investidor estava preparado para investir em uma a\u00e7\u00e3o que por natureza tendia a ser vol\u00e1til?<\/p>\n
Essa incurs\u00e3o negativa no mercado acion\u00e1rio tende a afastar definitivamente os investidores da aplica\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es. Mas ser\u00e1 essa a melhor estrat\u00e9gia?<\/p>\n
Isso n\u00e3o vale apenas para a renda vari\u00e1vel, mas para outras classes de ativos. Veja o que aconteceu com o desempenho dos t\u00edtulos p\u00fablicos do Tesouro Direto atrelados a infla\u00e7\u00e3o: as NTN-Bs. Ap\u00f3s uma performance exuberante nos \u00faltimos anos enquanto os juros despencavam, o pre\u00e7o desses pap\u00e9is desabaram quando o Banco Central adotou uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais r\u00edgida. Boa parte dos investidores que aplicaram diretamente ou via fundos e desfez desses t\u00edtulos no pior momento. Eles estavam devidamente informados sobre o risco e os benef\u00edcios dessa aplica\u00e7\u00e3o? Sabiam que se mantivessem os t\u00edtulos at\u00e9 o vencimento receberiam a infla\u00e7\u00e3o do per\u00edodo mais os juros pactuados no ato da compra e n\u00e3o teriam perdas nominais? Provavelmente n\u00e3o e, por desinforma\u00e7\u00e3o, nunca mais retornar\u00e3o a esse tipo de aplica\u00e7\u00e3o que \u00e9 uma das melhores op\u00e7\u00f5es existentes na ind\u00fastria de investimentos brasileira.<\/p>\n
\u00c9 natural que, com quase 20 anos de carreira, j\u00e1 tenha cometido erros similares. Cobri por muitos anos o setor de telecomunica\u00e7\u00f5es. Ainda n\u00e3o havia ocorrido a consolida\u00e7\u00e3o do segmento e, por isso, havia 12 op\u00e7\u00f5es de investimento: oito na telefonia m\u00f3vel e tr\u00eas na fixa. Eu possu\u00eda um \u00edndice grande de acerto nas recomenda\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es do grupo TIM (TIM Nordeste e TIM Sul), geralmente com indica\u00e7\u00f5es de compra, e das a\u00e7\u00f5es da Telesp Celular (atual Vivo), fazendo o oposto, recomendando venda. Contudo, n\u00e3o percebi altera\u00e7\u00f5es operacionais importantes como a troca de tecnologia do CDMA para o GSM e fui incapaz de alterar minha recomenda\u00e7\u00e3o para a empresa paulista, privando os clientes de bons ganhos. Uma prova de que o presente n\u00e3o \u00e9 um espelho do passado. As coisas mudam.<\/p>\n
A informa\u00e7\u00e3o e a educa\u00e7\u00e3o s\u00e3o fundamentais para que nossas decis\u00f5es de investimento n\u00e3o sejam pautadas apenas pelo passado. \u00c9 necess\u00e1rio perceber nossos erros e acertos. A sele\u00e7\u00e3o brasileira n\u00e3o ficou remoendo a perda do t\u00edtulo de 1950. Soube superar seus traumas e se preparar melhor. Desde ent\u00e3o, o Brasil conquistou cinco t\u00edtulos mundiais e venceu o mesmo Uruguai em partidas decisivas como na semifinal da Copa de 1970, nas eliminat\u00f3rias para a Copa de 1994 e na final da Copa Am\u00e9rica de 1989, sendo as duas \u00faltimas no mesmo Maracan\u00e3, palco da decep\u00e7\u00e3o de 1950. Prova de que o fracasso (ou o sucesso) n\u00e3o se eterniza.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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