Alguns especialistas sugerem aos investidores pessoa f\u00edsica n\u00e3o participarem da abertura de capital de empresas (IPO, na sigla em ingl\u00eas). De um lado temos os controladores das empresas for\u00e7ando o pre\u00e7o para cima, enquanto os investidores querem valores mais baixos. Desse embate, chega-se a cota\u00e7\u00e3o inicial da oferta. Entenda o processo para a forma\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o e os riscos para os investidores. As corretoras e os bancos de investimento s\u00e3o os \u00fanicos culpados por trazer empresas despreparadas para a bolsa?<\/p>\n
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Participei de algumas opera\u00e7\u00f5es de IPO. Para entender a forma\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o inicial da a\u00e7\u00e3o da empresa que vem a mercado \u00e9 preciso entender como funciona o processo. A empresa fechada contrata um banco de investimentos, bem como assessores jur\u00eddicos, para se preparar para a abertura de capital. O banco de investimentos elabora o \u201cvaluation\u201d da companhia de forma a definir o valor justo da empresa. Geralmente, o pre\u00e7o por a\u00e7\u00e3o \u00e9 definido pela metodologia do fluxo de caixa descontado. O valor a ser oferecido aos investidores \u00e9 de cerca de 20% a 30% inferior ao pre\u00e7o justo. Por qu\u00ea? A demanda pelos pap\u00e9is seria baixa caso a companhia viesse a mercado pelo valor justo, pois os investidores n\u00e3o vislumbrariam qualquer potencial de valoriza\u00e7\u00e3o para as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Ap\u00f3s esse trabalho, cabe \u00e0s corretoras contatar seus clientes para apresentar a nova empresa. Os investidores institucionais de maior porte \u2013 gestoras, fundos de pens\u00e3o – recebem, inicialmente, os analistas das corretoras. Essa fase \u00e9 conhecida como \u201cinvestor education\u201d. Esses analistas fazem suas pr\u00f3prias avalia\u00e7\u00f5es e esclarecem os pontos fortes e fracos da nova empresa aos investidores.<\/p>\n
Ap\u00f3s esse per\u00edodo, os principais executivos da empresa visitam os investidores, o “road show”. Conclu\u00eddas essas etapas, o pre\u00e7o inicial do IPO ser\u00e1 definido conforme o interesse demonstrado pelos investidores. A corretora e o banco de investimentos, embora pertencentes ao mesmo grupo econ\u00f4mico, possuem interesses antag\u00f4nicos. A corretora quer agradar a seus clientes e, para isso, quanto menor o pre\u00e7o melhor. Por outro lado, o banco de investimento prefere um pre\u00e7o maior para atender a seu contratante, a companhia.<\/p>\n
Embora exista um desconto sobre o pre\u00e7o justo, isso n\u00e3o significa que as a\u00e7\u00f5es da companhia estejam atrativas. As premissas utilizadas no fluxo de caixa – crescimento das receitas, a taxa de desconto, por exemplo\u00a0 \u2013 podem estar muito otimistas. Por isso, cabe ao investidor fazer o dever de casa, ou seja, sua pr\u00f3pria avalia\u00e7\u00e3o. E aqui reside a fragilidade do investidor pessoa f\u00edsica durante um IPO. Ele ter\u00e1 capacidade t\u00e9cnica e tempo para fazer um julgamento adequado? Al\u00e9m disso, ao contr\u00e1rio dos investidores institucionais que tiveram acesso aos analistas das corretoras envolvidas na opera\u00e7\u00e3o e, em muitos casos, a visita dos administradores da nova empresa, a pessoa f\u00edsica ter\u00e1 direito apenas ao prospecto \u00a0da oferta, um calhama\u00e7o de mais de 500 p\u00e1ginas.<\/p>\n
Embora o prospecto preliminar sugira um intervalo de pre\u00e7o, quem determinar\u00e1 o pre\u00e7o inicial e a efetiva\u00e7\u00e3o ou n\u00e3o da abertura de capital ser\u00e3o os investidores, especialmente os institucionais. No Brasil, a pessoa f\u00edsica n\u00e3o consegue viabilizar um IPO, pois as ofertas s\u00e3o de no m\u00ednimo R$ 400 milh\u00f5es.<\/p>\n
Assim, as gestoras e fundos de pens\u00e3o que acusam os bancos de investimentos e as corretoras pelo insucesso posterior de uma empresa fogem de suas responsabilidades.<\/p>\n
Caso as a\u00e7\u00f5es da empresa nas quais voc\u00ea investiu no IPO afundarem, n\u00e3o culpe apenas as corretoras e os bancos de investimento, pois os verdadeiros respons\u00e1veis pela empresa vir a mercado foram os investidores institucionais.<\/p>\n
Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para<\/em><\/em> todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Alguns especialistas sugerem aos investidores pessoa f\u00edsica n\u00e3o participarem da abertura de capital de empresas (IPO, na sigla em ingl\u00eas). De um lado temos os controladores das empresas for\u00e7ando o pre\u00e7o para cima, enquanto os investidores querem valores mais baixos. Desse embate, chega-se a cota\u00e7\u00e3o inicial da oferta. Entenda o processo para a forma\u00e7\u00e3o do […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[167,168,45,67],"class_list":["post-1660","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","tag-abertura-de-capital","tag-banco-de-investimento","tag-corretoras-de-investimento","tag-ipo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1660","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1660"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1660\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1668,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1660\/revisions\/1668"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1660"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1660"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1660"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}