{"id":1600,"date":"2014-03-31T15:11:31","date_gmt":"2014-03-31T18:11:31","guid":{"rendered":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1600"},"modified":"2014-03-31T15:17:06","modified_gmt":"2014-03-31T18:17:06","slug":"apos-a-alta-recente-a-bolsa-esta-cara","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1600","title":{"rendered":"Ap\u00f3s a alta recente, a bolsa est\u00e1 cara?"},"content":{"rendered":"

Na \u00faltima semana, o Ibovespa apresentou alta de 5%. Ap\u00f3s essa forte recupera\u00e7\u00e3o, a bolsa brasileira ficou cara ou ainda existe espa\u00e7o para aprecia\u00e7\u00e3o? O m\u00faltiplo P\/L (pre\u00e7o por lucro) do Ibovespa pode ajudar a responder a essa quest\u00e3o.<\/p>\n

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Calculei o m\u00faltiplo P\/L (pre\u00e7o por lucro) do Ibovespa dos \u00faltimos cinco anos. Utilizei os lucros das empresas que comp\u00f5em o Ibovespa projetado para os 12 meses seguintes, ponderando-os pela participa\u00e7\u00e3o de cada a\u00e7\u00e3o no \u00edndice. Os lucros projetados referem-se ao consenso dos analistas de mercado coletados pelo sistema de an\u00e1lise fundamentalista S&P Capital IQ.<\/p>\n

O leitor mais atento pode ter notado que o t\u00edtulo do artigo cont\u00e9m uma imprecis\u00e3o. Para o c\u00e1lculo do m\u00faltiplo utilizei os lucros das empresas componentes do Ibovespa e n\u00e3o os lucros de todas as companhias abertas. O \u00edndice n\u00e3o \u00e9 a bolsa brasileira e, sim, apenas parte dela. Embora seja tido como um referencial do mercado acion\u00e1rio brasileiro, ele apresenta algumas defici\u00eancias como a concentra\u00e7\u00e3o em empresas c\u00edclicas e em estatais. Assim, nos \u00faltimos anos, os fundos \u201ca\u00e7\u00f5es livre\u201d, nos quais os gestores possuem discricionariedade para a \u00a0escolha dos ativos, t\u00eam batido com folga o Ibovespa. Feita essa ressalva e olhando-se o comportamento do m\u00faltiplo P\/L nos \u00faltimos anos, podemos dizer se o Ibovespa (e n\u00e3o a bolsa brasileira) est\u00e1 caro ou n\u00e3o.<\/p>\n

\"TESTE\"<\/a><\/p>\n

Com a alta da \u00faltima semana, o P\/L do Ibovespa (10,39 vezes) encostou na m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos (10,47 vezes). O \u00edndice recuperou-se ap\u00f3s tocar em 9,35 vezes (a m\u00e9dia menos 1 desvio padr\u00e3o) em 14 de mar\u00e7o. \u00c9 importante notar que o gr\u00e1fico apresentou forte oscila\u00e7\u00e3o no per\u00edodo analisado, atingindo o pico de 13,57 vezes em janeiro de 2010 e o menor valor de 7,35 vezes ap\u00f3s o rebaixamento do \u201crating\u201d dos EUA em agosto de 2011.<\/p>\n

Apesar de o P\/L ter se aproximado da m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos, n\u00e3o pode se decretar que o Ibovespa esteja precificado. Primeiro porque o mercado est\u00e1 pessimista com o crescimento da economia brasileira para 2014. Contudo alguns indicadores macroecon\u00f4micos t\u00eam vindo mais fortes do que o esperado. Logo, caso o maior crescimento se confirme, pode se esperar uma revis\u00e3o dos lucros das empresas para cima, reduzindo o m\u00faltiplo. E segundo, os investidores t\u00eam dado um maior desconto para a bolsa brasileira devido ao maior intervencionismo do governo Dilma Roussef que reduz a governan\u00e7a corporativa das estatais e produz reflexos sobre os setores regulados, como o el\u00e9trico. Dessa forma, a possibilidade dos candidatos de oposi\u00e7\u00e3o vencerem o pleito presidencial em outubro pode ocasionar uma aumento do m\u00faltiplo do Ibovespa. Esse fen\u00f4meno \u00e9 conhecido como \u201cexpans\u00e3o do m\u00faltiplo\u201d, ou seja, depois de removidas as causas que deprimem o indicador, o desconto dado pelo mercado diminui, fazendo com que as a\u00e7\u00f5es passem a negociar com m\u00faltiplos maiores.<\/p>\n

Termos de Uso<\/em><\/p>\n

As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para<\/em><\/em> todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n

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