Uma das perguntas mais frequentes em cursos que ministro ou enviadas por e-mail refere-se \u00e0 hora apropriada para vender ou, no lado oposto, para comprar uma a\u00e7\u00e3o. Assistindo a atual queda da bolsa, a d\u00favida cresce: \u201cj\u00e1 caiu o bastante, devo entrar?\u201d. Observando os m\u00faltiplos e o retorno esperado com dividendos de algumas a\u00e7\u00f5es, a queda da bolsa deve perder for\u00e7a. A recupera\u00e7\u00e3o da bolsa essa semana pode comprovar essa tese.<\/p>\n
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O investidor comum toma por base a alta ou a queda absoluta de uma a\u00e7\u00e3o para decidir se vende ou compra uma a\u00e7\u00e3o. Se o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o, por hip\u00f3tese, avan\u00e7a 100%, o investidor co\u00e7a as m\u00e3os para vend\u00ea-la. Mas e se o lucro cresceu na mesma magnitude? N\u00e3o h\u00e1 raz\u00e3o para se desfazer do papel, pois o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o apenas refletiu a melhora operacional da empresa.<\/p>\n
Quando a bolsa ensaia uma queda acentuada como atualmente, a pergunta \u00e9 inversa: \u201cj\u00e1 n\u00e3o caiu o suficiente? N\u00e3o \u00e9 hora de comprar?\u201d. Ao se analisar o retorno com dividendos (\u201cdividend yield\u201d) de algumas empresas tomando-se por base os lucros projetados pelos analistas para esse ano fornecidos pelo sistema de an\u00e1lise fundamentalista S&P Capital IQ, encontramos rentabilidades atrativas como 6% para Petrobras (PETR4) e 7% para Telefonica Brasil (VIVT4). Algumas incorporadoras que apresentavam gera\u00e7\u00e3o negativa de caixa at\u00e9 recentemente em decorr\u00eancia dos fortes investimentos come\u00e7am a gerar retorno aos acionistas como Helbor (HBOR3), Even (EVEN3) e Direcional (DIRR3), apresentando \u201cdividend yield\u201d entre 5% e 7%.<\/p>\n
Outro ponto importante a se analisar s\u00e3o os m\u00faltiplos P\/L (pre\u00e7o por lucro) para 2014 de algumas empresas queridas pelo mercado como Ambev (ABEV3), Localiza (RENT3) e Totvs (TOTS3). At\u00e9 recentemente, suas a\u00e7\u00f5es negociavam a m\u00faltiplos de at\u00e9 30 vezes. Contudo, hoje, est\u00e3o com indicadores abaixo de 20 vezes: 19,7 x, 19,7x e 16,7x, respectivamente. Caso estivesse vivo, o cultuado gestor Benjamin Graham ainda n\u00e3o as indicaria ao investidor defensivo, mas j\u00e1 poderia suger\u00ed-las aos investidores empreendedores, aqueles mais dedicados ao trabalho de an\u00e1lise. H\u00e1 um ano, essas a\u00e7\u00f5es com m\u00faltiplos acima de 25 x n\u00e3o entrariam no radar de Graham de forma alguma.<\/p>\n
O mercado ainda corre riscos como a possibilidade de uma queda abrupta do crescimento chin\u00eas (\u201chard landing\u201d), o recrudescimento da crise na Ucr\u00e2nia ou a necessidade de racionamento de energia no pa\u00eds. Contudo, caso nenhum evento contundente ocorra, os m\u00faltiplos atuais e o retorno com dividendos esperados para algumas empresas podem servir de suporte para a queda da bolsa. Essa interpreta\u00e7\u00e3o parece ter alimentado os \u00e2nimos dos investidores na semana que se encerra.<\/p>\n
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