A legisla\u00e7\u00e3o permite que as empresas comprem suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es. A administra\u00e7\u00e3o ao adotar esse procedimento sinaliza, em tese, que considera seus pap\u00e9is atrativos. Outro ponto a favor das recompras \u00e9 que caso as a\u00e7\u00f5es adquiridas sejam posteriormente canceladas, a parcela dos s\u00f3cios remanescentes nos lucros aumenta. Contudo, por outro lado, a liquidez se reduz. Em um momento de mercado em baixa, tem sido usual que empresas anunciem aquisi\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es de sua pr\u00f3pria emiss\u00e3o. A Saraiva (SLED4) acaba de anunciar um programa de recompras. Tendo em vista a baixa liquidezde suas a\u00e7\u00f5es, faz sentido a empresa adotar esse procedimento?<\/p>\n
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A recompra de a\u00e7\u00f5es pela pr\u00f3pria empresa \u00e9 regulada pela Instru\u00e7\u00e3o 10 da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM). A companhia pode adquirir at\u00e9 10% de cada classe de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o no mercado. Ap\u00f3s o an\u00fancio, a empresa tem o prazo m\u00e1ximo de 365 dias para efetuar a opera\u00e7\u00e3o. Contudo, a empresa n\u00e3o \u00e9 obrigada a efetuar a compra. Assim, tem sido relativamente comum que empresas, embora com programas de recompra de a\u00e7\u00f5es abertos, acabem n\u00e3o adquirindo a totalidade das a\u00e7\u00f5es permitidas.<\/p>\n
Ap\u00f3s o fim do programa de recompra, a companhia possui duas op\u00e7\u00f5es: (i) cancelar as a\u00e7\u00f5es adquiridas ou (ii) revend\u00ea-las no mercado. A primeira alternativa \u00e9 a mais comum. Com isso, os acionistas remanescentes passam a ter uma parcela maior do lucro devido ao incremento da sua participa\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria. Nesse caso, a recompra funciona como uma distribui\u00e7\u00e3o indireta de dividendos. Outro ponto positivo \u00e9 o de que a administra\u00e7\u00e3o sinaliza ao mercado que considera suas a\u00e7\u00f5es atrativas \u00e0quele n\u00edvel de pre\u00e7o.<\/p>\n
Contudo, por outro lado, em muitas ocasi\u00f5es a compra de pap\u00e9is pela empresa \u00e9 feita apenas para atender ao programa de \u201cstock options\u201d de seus executivos. A aquisi\u00e7\u00e3o \u00e9 feita independentemente do n\u00edvel de pre\u00e7o no qual a a\u00e7\u00e3o esteja negociando. Outro aspecto negativo \u00e9 o de que a recompra reduz a liquidez das a\u00e7\u00f5es. Para pap\u00e9is que j\u00e1 apresentam baixo \u00edndice de negociabilidade, o procedimento pode ser prejudicial. A forma\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o tende a ser mais eficiente em a\u00e7\u00f5es l\u00edquidas. Assim, o programa de recompra em empresas com a\u00e7\u00f5es il\u00edquidas pode deformar ainda mais a precifica\u00e7\u00e3o do papel.<\/p>\n
A Saraiva anunciou recentemente um programa de recompra de a\u00e7\u00f5es, tanto para as a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias quanto para as preferenciais. As a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias est\u00e3o concentradas nas m\u00e3os do acionista controlador \u2013 Jorge Eduardo Saraiva – e de outros membros da fam\u00edlia. Logo existem poucas a\u00e7\u00f5es de fato negociadas no mercado. A recompra restringir\u00e1 ainda mais a liquidez para essa classe de a\u00e7\u00f5es. J\u00e1 em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es preferenciais, segundo o \u00faltimo formul\u00e1rio de refer\u00eancia, 97,2% dos pap\u00e9is est\u00e3o em bolsa. Mas, mesmo para essa classe de a\u00e7\u00f5es, a liquidez \u00e9 limitada. Considerando-se os \u00faltimos 21 preg\u00f5es, o volume m\u00e9dio negociado diariamente foi de R$ 2 milh\u00f5es (excluindo-se o preg\u00e3o do dia 6 quando houve um volume at\u00edpico superior a R$ 10 milh\u00f5es). Assim, o programa diminuir\u00e1 ainda mais a liquidez, prejudicando a melhor precifica\u00e7\u00e3o de SLED4.<\/p>\n
Como dizia um antigo chefe: \u201cO investidor \u00e9 como o vento s\u00f3 entra se houver uma porta de sa\u00edda\u201d. Ap\u00f3s adquirir as a\u00e7\u00f5es, a \u201cporta de sa\u00edda\u201d mais comum para os investidores \u00e9 vend\u00ea-las em bolsa. Para isso, a liquidez \u00e9 fundamental. Reduzir ainda mais o n\u00famero de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o significa diminuir o universo de investidores potenciais.<\/p>\n
No caso de Saraiva, ponderando-se os pr\u00f3s e contras da recompra, o programa tende a ser mais negativo do que positivo.<\/p>\n
Termos de Uso<\/em><\/p>\n As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para<\/em><\/em> todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A legisla\u00e7\u00e3o permite que as empresas comprem suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es. A administra\u00e7\u00e3o ao adotar esse procedimento sinaliza, em tese, que considera seus pap\u00e9is atrativos. Outro ponto a favor das recompras \u00e9 que caso as a\u00e7\u00f5es adquiridas sejam posteriormente canceladas, a parcela dos s\u00f3cios remanescentes nos lucros aumenta. Contudo, por outro lado, a liquidez se reduz. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[129,130,128,131,132],"class_list":["post-1525","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","tag-aquisicao-de-acoes-de-propria-emissao","tag-instrucao-10-cvm","tag-recompra-de-acoes","tag-saaraiva","tag-sled4"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1525","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1525"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1525\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1529,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1525\/revisions\/1529"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1525"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1525"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1525"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}