Em novembro, percebi uma sali\u00eancia no abd\u00f4men. Sentia dores na regi\u00e3o tamb\u00e9m. Ap\u00f3s a visita ao m\u00e9dico, o diagn\u00f3stico: uma h\u00e9rnia umbilical. Cirurgi\u00e3o escolhido, opera\u00e7\u00e3o marcada, passei a analisar a situa\u00e7\u00e3o com o mesmo paradigma mental que utilizo para avaliar as companhias. O leitor deve estar se perguntando: o que um problema pessoal tem a ver com um blog sobre o mercado acion\u00e1rio. Explico. Percebi que, embora a profiss\u00e3o de analista tenha me dado instrumentais importantes para encarar o dia a dia, n\u00e3o funcionou para uma quest\u00e3o relacionada \u00e0 sa\u00fade. Quais as t\u00e9cnicas da an\u00e1lise fundamentalista e a experi\u00eancia de mercado t\u00eam contribu\u00eddo positiva e negativamente para a minha vida privada?<\/p>\n
<\/p>\n
Quando iniciei a carreira, achava esnobismo os veteranos utilizarem express\u00f5es em ingl\u00eas. O fluxo de caixa \u00e9 DCF (\u201cdiscounted cash flow\u201d); o retorno com dividendos, \u201cdividend yield\u201d;\u00a0 os sal\u00e1rios e b\u00f4nus s\u00e3o tratados como \u201ctotal compensation\u201d; a receita, \u201ctop line\u201d; o lucro ou preju\u00edzo, \u201cbottom line\u201d; a gera\u00e7\u00e3o de caixa, \u201cEbitda\u201d; quando a empresa decide investir em uma nova unidade fabril sem recorrer a aquisi\u00e7\u00f5es de concorrentes estamos diante de uma opera\u00e7\u00e3o \u201cgreenfield\u201d; se gera\u00e7\u00e3o de caixa empata com os custos, temos uma situa\u00e7\u00e3o de \u201cbreakeven\u201d; a tese de investimento chama-se \u201cinvestment case\u201d e por a\u00ed vai. A lista \u00e9 infinita.<\/p>\n
Com o tempo, esses anglicismos se entranham na gente e passamos a utiliz\u00e1-los na vida cotidiana sem perceber. Se formos convidados para uma festa chata, \u00e9 normal dizermos que a festa s\u00f3 ter\u00e1 \u201cdownside\u201d , coisas ruins como pessoas chatas, m\u00fasica irritante e comida gordurosa. Se a esposa come\u00e7a a contar um caso nos m\u00ednimos detalhes, \u00e9 prov\u00e1vel que o analista ansioso diga para ela ir direto ao \u201cbottom line\u201d, ou seja, chegar logo \u00e0 conclus\u00e3o. Se a carreira tem tanta influ\u00eancia sobre o linguajar o que dir\u00e1 sobre o modo de pensar.<\/p>\n
Algumas t\u00e9cnicas de investimento t\u00eam sido importantes na minha vida financeira, por exemplo. Para o meu perfil de investidor, a diversifica\u00e7\u00e3o faz todo o sentido. Como n\u00e3o seguir o instinto de manada foi crucial para que comprasse a\u00e7\u00f5es baratas durante a crise de 2008 e obtivesse bom lucro. Pensar no longo prazo foi importante para ter comprado o t\u00edtulo p\u00fablico NTN-B com vencimento em 2024, remunerando a juros reais de at\u00e9 10% (mesmo ap\u00f3s a alta recente, o investidor ao compr\u00e1-lo hoje recebe cupom ao redor de 6%).<\/p>\n
E qual a analogia entre a opera\u00e7\u00e3o da h\u00e9rnia e a an\u00e1lise de empresas? Primeiro, escolhemos o cirurgi\u00e3o que ir\u00e1 nos operar. Como o analista \u00e9 c\u00e9tico, ele buscar\u00e1 refer\u00eancias junto aos outros profissionais e a antigos pacientes, olhar\u00e1 seu curr\u00edculo e sua experi\u00eancia. N\u00e3o \u00e9 muito diferente da an\u00e1lise de uma empresa. Ele procurar\u00e1 ver o curr\u00edculo do executivo chefe e o hist\u00f3rico de resultados da empresa.<\/p>\n
Mas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 elabora\u00e7\u00e3o de cen\u00e1rios futuros, a abordagem tem de ser diferente. Quando come\u00e7amos a avaliar uma companhia tra\u00e7amos tr\u00eas cen\u00e1rios: o otimista, o neutro e o pessimista. Se, mesmo no cen\u00e1rio pessimista, a empresa apresentar resultados e mostrar potencial de valoriza\u00e7\u00e3o, a a\u00e7\u00e3o deve ser adquirida. Mas uma cirurgia traz riscos \u2013 no limite a morte -, logo pensar no desfecho pessimista nessa situa\u00e7\u00e3o pode deixar o paciente mais nervoso do que deveria e comprometer a pr\u00f3pria recupera\u00e7\u00e3o. Na an\u00e1lise de empresas, o analista deve ser conservador (em outras palavras, observar os poss\u00edveis riscos), mas frente a uma quest\u00e3o de sa\u00fade essa abordagem n\u00e3o ajudar\u00e1 em nada.<\/p>\n
Feita a cirurgia, \u00e9 normal que surjam dores. Os dias passam e as dores permanecem. Surge a d\u00favida: por quanto tempo? Ser\u00e1 que voltarei a n\u00e3o sentir dores? O futuro \u00e9 visto sob a \u00f3tica do presente. O hoje contamina o amanh\u00e3. A extrapola\u00e7\u00e3o do presente no futuro, embora seja um erro, tamb\u00e9m \u00e9 feita quando projetamos os resultados de uma empresa. Empresas que tenham bons resultados tendem a ser bem avaliadas pelo analista. Em alguns casos, o profissional chega a ser negligente com as premissas futuras. Por outro lado, ele tem receio de recomendar empresas que apresentem preju\u00edzos. Ser\u00e1 que essas perdas n\u00e3o continuar\u00e3o indefinidamente? Mesmo na vida privada, embora pensar o futuro seja importante para o planejamento, ele impede de se viver o presente de forma mais intensa<\/p>\n
Ap\u00f3s a cirurgia, aprendi que as t\u00e9cnicas de an\u00e1lise ajudam bastante na vida di\u00e1ria, mas, em algumas ocasi\u00f5es, esse modo de pensar \u00e9 prejudicial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Em novembro, percebi uma sali\u00eancia no abd\u00f4men. Sentia dores na regi\u00e3o tamb\u00e9m. Ap\u00f3s a visita ao m\u00e9dico, o diagn\u00f3stico: uma h\u00e9rnia umbilical. Cirurgi\u00e3o escolhido, opera\u00e7\u00e3o marcada, passei a analisar a situa\u00e7\u00e3o com o mesmo paradigma mental que utilizo para avaliar as companhias. O leitor deve estar se perguntando: o que um problema pessoal tem a […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[17,99],"class_list":["post-1359","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise-de-acoes","tag-analise-fundamentalista","tag-fluxo-de-caixa-descontado"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1359","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1359"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1359\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1363,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1359\/revisions\/1363"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1359"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1359"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/estrategista.net\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1359"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}