Com o programa ambicioso de investimentos para os pr\u00f3ximos anos e a vantagem dos dividendos m\u00ednimos conferida aos detentores de a\u00e7\u00f5es preferenciais, os acionistas ordinaristas podem vir a n\u00e3o receberem qualquer dividendos em 2013. O leitor do blog j\u00e1 sabia dessa possibilidade.<\/p>\n
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Em 2012, as a\u00e7\u00f5es preferenciais (PN) receberam mais do que o dobro dos dividendos pagos \u00e0s a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias (ON): R$ 0,96\/a\u00e7\u00e3o versus R$ 0,47\/a\u00e7\u00e3o.\u00a0 As a\u00e7\u00f5es preferenciais de Petrobras (PETR4) possuem uma vantagem sobre as a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias (PETR3): dividendos m\u00ednimos. Esses s\u00e3o calculados da seguinte forma: 5% sobre a parte do capital representada por essa esp\u00e9cie de a\u00e7\u00f5es ou 3% do valor do patrim\u00f4nio l\u00edquido da a\u00e7\u00e3o, prevalecendo o que for maior. Parte do dividendo obrigat\u00f3rio de 25% calculado sobre o lucro l\u00edquido ajustado da companhia \u00e9 destinado ao pagamento dos dividendos m\u00ednimos das preferenciais, sendo o saldo remanescente alocado \u00e0s ONs. Em 2012, caso a administra\u00e7\u00e3o da empresa tivesse adotado a interpreta\u00e7\u00e3o mais restritiva, os dividendos das ordin\u00e1rias teriam sido pr\u00f3ximos a zero, pois o dividendo obrigat\u00f3rio teria sido quase todo consumido pelos dividendos m\u00ednimos das preferenciais. Contudo, a administra\u00e7\u00e3o foi generosa, pagando \u00e0s a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias 25% do lucro referente \u00e0quela parcela do capital social. De acordo com meus c\u00e1lculos, a companhia desembolsou em dividendos R$ 3,040 bilh\u00f5es a mais do que era obrigada legalmente.<\/p>\n
J\u00e1 hav\u00edamos alertado o leitor sobre o risco dos dividendos das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias no post \u201cDividendos da Petrobras: corte poderia ter sido pior\u201d, de 19\/02\/2013.<\/p>\n
Em reuni\u00e3o em meados do m\u00eas passado, conforme noticiado pelo Valor Econ\u00f4mico em 18 de dezembro, a presidente Gra\u00e7a Foster admitiu que \u201ca companhia poder\u00e1 suspender o pagamento de dividendos para detentores de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias (ON), para refor\u00e7ar o caixa e compensar perdas com o subs\u00eddio dos combust\u00edveis e um eventual, e esperado, aumento do custo das capta\u00e7\u00f5es\u201d. O diretor Almir Barbassa salientou que o desejo da companhia \u00e9 de continuar pagando 25% do lucro \u00e0s ordin\u00e1rias, mas isso depender\u00e1 do resultado e da situa\u00e7\u00e3o do fluxo de caixa. Relat\u00f3rio do Credit Suisse conclui que \u201cisso nos levou a acreditar que os administradores n\u00e3o descartam uma redu\u00e7\u00e3o do dividendo [para as ON] se necess\u00e1rio\u201d.<\/p>\n
Para o leitor do blog essa possibilidade j\u00e1 era conhecida h\u00e1 algum tempo. Logo cuidado no curto prazo com as a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias da Petrobras. Contudo, para quem tem vis\u00e3o de mais longo prazo a aposta na ON faz sentido, pois essa classe de a\u00e7\u00f5es negocia com desconto de quase 6% para as preferenciais e a eleva\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos anos deve elevar o resultado e eliminar a distor\u00e7\u00e3o atual entre os dividendos das ordin\u00e1rias e das preferenciais.<\/p>\n
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