A decis\u00e3o da mineradora Vale de aderir ao acordo de refinanciamento de tributos federais (REFIS) traz duas li\u00e7\u00f5es importantes de como se deve analisar not\u00edcias relevantes que impactam o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Em 27 de novembro, a Vale comunicou ao mercado que seu \u201cConselho de Administra\u00e7\u00e3o aprovou ades\u00e3o ao acordo de refinanciamento de tributos federais (REFIS) referente a pagamento de imposto de renda e contribui\u00e7\u00e3o social sobre o lucro liquido de controladas e coligadas sobre o lucro gerado no exterior nos anos de 2003 a 2012\u201d.<\/p>\n
A causa era milion\u00e1ria. Os valores devidos atualizados com juros e multa alcan\u00e7ava cerca de R$ 45 bilh\u00f5es, cerca de \u00bc do valor de mercado da empresa. Com a negocia\u00e7\u00e3o, o d\u00e9bito caiu para R$ 22,325 bilh\u00f5es, sendo R$ 5,965 bilh\u00f5es no final deste m\u00eas e de R$ 16,360 bilh\u00f5es parcelados em 179 meses. Como a companhia n\u00e3o tinha feito qualquer provis\u00e3o relativa a essa despesa tribut\u00e1ria, poderia se esperar que a a\u00e7\u00e3o sofresse com a not\u00edcia. Mas n\u00e3o foi o caso. A a\u00e7\u00e3o subiu 2,7% dia 28, mostrando que o mercado j\u00e1 havia incorporado uma perda bem maior do que a divulgada. Essa \u00e9 a primeira li\u00e7\u00e3o: por vezes uma not\u00edcia negativa quando anunciada n\u00e3o afeta o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o, pois ela j\u00e1 havia sido incorporada previamente pelos investidores. Al\u00e9m disso, a disputa continua nos tribunais e pode ainda ser revertida favoravelmente a favor da Vale<\/p>\n
A segunda \u00e9 a de que apesar do montante total a ser pago ser de R$ 22,325 bilh\u00f5es e as parcelas a serem pagas serem corrigidas pela Selic, deve se trazer esses montantes a valor presente ao custo de capital pr\u00f3prio da empresa. E esse tende a ser maior do que o custo da Selic. A companhia avaliou o valor presente em R$ 14,425 bilh\u00f5es. Al\u00e9m do custo do capital pr\u00f3prio superior \u00e0 Selic, outro evento que fez reduzir o valor presente do montante a ser pago \u00e9 o benef\u00edcio fiscal, ou seja, as parcelas futuras reduzir\u00e3o o lucro tribut\u00e1vel o que diminu\u00edra os impostos futuros a serem pagos.<\/p>\n
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