{"id":1184,"date":"2013-09-30T10:31:28","date_gmt":"2013-09-30T13:31:28","guid":{"rendered":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1184"},"modified":"2013-09-30T10:32:40","modified_gmt":"2013-09-30T13:32:40","slug":"os-maiores-dividend-yield-de-2013","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/estrategista.net\/?p=1184","title":{"rendered":"Os maiores \u201cdividend yield\u201d de 2013"},"content":{"rendered":"

Entra ano e sai ano e as a\u00e7\u00f5es das concession\u00e1rias p\u00fablicas sempre aparecem bem posicionadas no ranking dos maiores retornos com dividendos. A novidade \u00e9 que, entre as maiores rentabilidades, apareceram setores sem tradi\u00e7\u00e3o nesse quesito.<\/p>\n

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A escolha de uma a\u00e7\u00e3o n\u00e3o pode se basear apenas no retorno com dividendos. Ele \u00e9 apenas uma das m\u00e9tricas a serem levadas em conta. O crescimento do lucro futuro, boa governan\u00e7a corporativa e m\u00faltiplos atrativos tamb\u00e9m devem ser considerados na sele\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is para compor uma carteira.<\/p>\n

Apenas o retorno com dividendos (\u201cdividend yield\u201d, em ingl\u00eas) n\u00e3o garante um bom desempenho do papel. E o investidor nunca deve se esquecer de que o retorno total de um a\u00e7\u00e3o \u00e9 composto pelo \u201cdividend yield\u201d, mas tamb\u00e9m pelo ganho ou perda de capital (o pre\u00e7o da venda menos o pre\u00e7o da compra). Muitas vezes, a perda de capital corr\u00f3i completamente o ganho obtido com os dividendos.<\/p>\n

Feita essa ressalva, calculei o \u201cdividend yield\u201d esperado para 2013 das a\u00e7\u00f5es que comp\u00f5e o IBrX com base nas estimativas de consenso do mercado coletadas pelo sistema de an\u00e1lise fundamentalista S&P Capital IQ.<\/p>\n

Aqui cabe uma segunda ressalva. H\u00e1 dois conceitos para o c\u00e1lculo do \u201cdividend yield\u201d: caixa e compet\u00eancia. A maior parte dos dividendos \u00e9 paga ap\u00f3s a Assembleia Geral Ordin\u00e1ria (AGO) que ocorre em at\u00e9 quatro meses ap\u00f3s o encerramento do ano quando os acionistas aprovam a distribui\u00e7\u00e3o de dividendos sugerida pelo Conselho de Administra\u00e7\u00e3o. Dessa forma, por exemplo, os dividendos pagos em 2013 s\u00e3o relativos ao resultado gerado em 2012. Pelo conceito caixa, o \u201cdividend yield\u201d de 2013 \u00e9 referente ao resultado do ano anterior. H\u00e1 tamb\u00e9m algumas empresas que pagam dividendos intermedi\u00e1rios ao longo do ano, uma forma de antecipa\u00e7\u00e3o da distribui\u00e7\u00e3o dos proventos relativa ao ano em curso. Nesse caso, os dividendos pagos em 2013 seriam baseados no lucro de 2012 e de 2013.<\/p>\n

Para evitar essa confus\u00e3o, utilizei o conceito compet\u00eancia, ou seja, os dividendos que ser\u00e3o distribu\u00eddos com base no lucro de 2013. Com isso, boa parte desses dividendos somente ser\u00e1 distribu\u00eddo em 2014, ap\u00f3s a AGO (a empresa tem 60 dias a contar da assembleia para fazer o pagamento).<\/p>\n

Pois bem, ap\u00f3s tanta explica\u00e7\u00e3o, dos 11 maiores retornos com dividendos, sete se referem a companhias do setor el\u00e9trico e duas do setor de telecomunica\u00e7\u00f5es: Oi (OIBR4) e Telefonica Brasil (VIVIT4). Os controladores dessas duas empresas \u2013 Telemar Participa\u00e7\u00f5es e Telefonica – apresentam restri\u00e7\u00f5es de caixa o que incentiva o pagamento de dividendos generosos. Esse \u00e9 um bom exemplo de que olhar apenas os dividendos \u00e9 enganoso. As necessidades do controlador, em algumas situa\u00e7\u00f5es, podem se opor \u00e0s das empresas. Os recursos distribu\u00eddos aos acionistas podem fazer falta, comprometendo os investimentos ou aumentando o n\u00edvel do endividamento. A Oi vive esse dilema.<\/p>\n

Entre as concession\u00e1rias surgem duas intrusas: Multiplus, a companhia de programas de fidelidade alta geradora de caixa e a incorporadora EZTEC (EZTC3). \u00c9 interessante que uma incorporadora fa\u00e7a parte da lista, tendo em vista que o setor de atua\u00e7\u00e3o \u00e9 intensivo em capital. Mas h\u00e1 uma raz\u00e3o. Boa parte dos projetos lan\u00e7ado no boom imobili\u00e1rio – entre 2006 e 2009 – come\u00e7ou a ser entregue aos clientes. Assim, em regra, as incorporadoras repassam seus clientes aos bancos em troca de recursos. Com a desacelera\u00e7\u00e3o do mercado imobili\u00e1rio, esse caixa deixa de ser destinado a novos projetos e pode ser distribu\u00eddo aos s\u00f3cios. Assim, n\u00e3o ser\u00e1 novidade que incorporadoras menos alavancadas e que n\u00e3o tiveram problemas de estouro de or\u00e7amento (que reduz o lucro) passem a figurar entre as maiores pagadoras de dividendos nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n

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Termos de Uso<\/p>\n

As an\u00e1lises, opini\u00f5es, premissas, estimativas e proje\u00e7\u00f5es feitas neste blog s\u00e3o baseadas em julgamento do analista respons\u00e1vel e est\u00e3o, portanto, sujeitas \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o sem aviso pr\u00e9vio em decorr\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es nas condi\u00e7\u00f5es de mercado. O analista de investimento respons\u00e1vel por este blog declara que as opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o refletem exclusivamente suas opini\u00f5es pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e aut\u00f4noma. As opini\u00f5es contidas neste espa\u00e7o podem n\u00e3o ser aplic\u00e1veis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situa\u00e7\u00e3o financeira espec\u00edfica. O autor n\u00e3o se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por preju\u00edzos de qualquer natureza em decorr\u00eancia do uso destas informa\u00e7\u00f5es. Toda e qualquer decis\u00e3o de investimento baseada nas opini\u00f5es aqui expostas \u00e9 de exclusiva responsabilidade do investidor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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